月度分析报告：基本面因素影 响乏力，油粕价格轮动明显.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 TOC \o 1-2 \h \z \u 研 3、美豆仍有补长可能，早霜概率或将提高 7 TOC \o 1-2 \h \z \u 研 4、下游观望情绪浓厚，油厂挺价意愿仍存 7 5、下游养殖：生猪存栏下降速度加快 8 三、油脂供需基本面分析 10 1、油脂期现价格震荡反弹 10 2、 美豆油库存稳定 11 3、马来西亚出口增加、产量增加、库存下降 12 4、国内油脂库存高企 14 四、后市行情展望及策略推荐 20 1、综述：三角博弈粕类价格难有起色 油脂间歇性反弹难持续 20 2、策略推荐 20 研 研 图表 1：油脂油料主力合约重要指标监测表（月度数据） 4 图表 2：USDA7 月月度供需平衡表（美国大豆部分） 5 图表 3：2018 年 12 月以来中国重启美豆采购总量统计 6 图表 4：美国大豆种植情况及未来 15 天预测（截至 7 月 31 日） 7 图表 5：大豆进口数量 8 图表 6：港口大豆消耗和库存情况 8 图表 7：油厂压榨利润走势 8 图表 8：港口豆粕库存量变化 8 图表 9：生猪养殖利润 9 图表 10：生猪及能繁母猪存栏 9 图表 11：三大油脂现货价格（元） 10 图表 12：三大油脂期货价格（元） 11 图表 13：美国豆油期末库存（万吨） 11 图表 14：马来西亚棕榈油产量（万吨） 13 图表 15：马来西亚棕榈油库存（万吨） 13 图表 16：中国豆油商业库存（万吨） 15 图表 17：国内棕油港口库存（万吨） 15 图表 18：沿海油厂菜油库存（万吨） 16 图表 19：三大油脂进口利润 17 图表 20：三大油脂进口利润 17 图表 21：豆油棕油主力合约价差走势 18 图表 22：棕油菜油主力合约价差走势 18 图表 23：豆油菜油主力合约价差走势 19 一、行情回顾 7 月 USDA 月度供需报告中，美国农业部将美豆新作单产、播种面积和期末库存整体调低，新作大豆产量下调至 38.45 亿蒲。在美豆出口小幅减少而压榨量不 变的情况下，美豆库存大幅降低为 7.95 亿蒲式耳。由于部分大豆主产洲种植进度 明显落后，美国农业部将重新收集 2019 年种植面积的最新信息，最新估算值预计 将在 8 月报告中公布。 当前，中美贸易和谈进展边际缓和，市场关注 9 月双方元首在美国的高级别磋商结果，中方或将小级别重启美豆采购。从国内的豆粕供需情况来看，未来两月内大豆供应相对宽松，而生猪存栏和能繁母猪存栏均加速下降，下游观望情绪浓厚，豆粕库存本月继续回升。 国内沉重的油脂库存依然压制油脂价格，豆油库存减少而菜油库存增加，形 成此消彼长格局。油脂差异化的基本面，导致品种间强弱反复，投资者可以底部宽幅震荡看待。 近期大豆市场多空因素交织，投资者可对中美谈判进程和美豆种植天气保持 关注。 图表 1：油脂油料主力合约重要指标监测表（月度数据） 收盘价① 0.95.8328,9911,892,728-4.5%881CBOT大豆名称 （元/吨） - - -0.9 5.8 328,991 1,892,728 -4.5% 881 CBOT 大豆 涨跌幅 （日） 成交量 （手） 持仓量 投机度 趋势度 （手） 沉淀资金 （亿元） 资金流向 （百万元） 研 豆粕 2,799 -2.9% 37,761,270 1,176,334 32.1 -0.4 16.5 -1021.1豆一 豆粕 2,799 -2.9% 37,761,270 1,176,334 32.1 -0.4 16.5 -1021.1 豆油 5,554 2.8% 8,279,792 502,172 16.5 0.6 13.9 -564.6菜粕 豆油 5,554 2.8% 8,279,792 502,172 16.5 0.6 13.9 -564.6 棕榈油 4,358 1.8% 9,064,218 387,242 23.4 0.3 8.4 -520.1菜油 棕榈油 4,358 1.8% 9,064,218 387,242 23.4 0.3 8.4 -520.1 数据来源：大有期货投研中心，Wind ① CBOT大豆收盘价单位为美分/蒲 二、蛋白粕供需基本面分析 1、USDA7 月月度供需报告：影响中性偏多 7 月 USDA 月度供需报告中，美国农业部将美豆新作单产、播种面积和期末库存整体调低，其中单产下调至 48.5 蒲/英亩，播种面积和收获面积分别下调至 8000 万英亩和 7930 万英亩，新作大豆产量下调至 38.45