期货策略报告：风险事 件搅动市场，期指等待局势明朗.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 经济下行压力加大，政治局会议再提“六稳” 4 联储降息搅动市场，贸易摩擦再升级 4 科创板成功上市，MSCI 权重提升 5 多空因素交织，股指等待突破方向 5 商品期货市场运行分析 8 需求淡季影响大宗商品价格 8 基本面分析 9 钢：需求偏弱，钢价承压 9 铜：消费较弱，价格震荡 10 铝：供给增多，铝价偏弱 11 原油：库存减少，提振油价 11 资金面分析 12 图目录 图 1 三大股指期货净空单（手）20190731 6 图 2 三大股指期货成交持仓比20190731 7 图 3 三大股指期货升贴水20190731 7 图 4 申万一级行业月涨跌幅（%）20190731 7 图 5 申万一级行业历史月度 PE（倍）（TTM 中值）20190731 8 图 6 大类资产月涨跌幅比较（%）20190731 8 图 7 商品期货各品种月涨跌幅（%）20190731 9 图 8 钢材社会库存下降（万吨）20190726 9 图 9 螺纹钢基差20190731 9 图 10 国内当月精炼铜进口数量和上期所库存（万吨）20190726 10 图 11 国内氧化铝月度累计产量和上期所库存（万吨）20190726 11 图 12 EIA 原油库存变化数据（万桶） （蓝线：预测；红线：实际） 12 图 13 主要期货品种持仓额变化（亿元）20190731） 12 进入8月，国内外多空交织，风险事件不断搅动市场。影响市场的重大因素有四方面：①科创板成功上市、②中报业绩披露、③逆周期调节力度、④贸易谈判进展。科创板平稳落地，科技股比价效应逐渐显现；上市公司盈利增速有望见底；国内经济下行压 力加大，逆周期调节发力；此外，海外降息有利于内部宽松，贸易摩擦进入拉锯格局。 经济下行压力加大，政治局会议再提“六稳” 中共中央政治局7月30日召开会议，主要提出以下几点：1、积极财政政策、稳健货币政策基调未变，但加了具体要求，即“继续落实落细减税降费政策”、“保持流动性合理充裕”。2、首次提出“提升产业基础能力和产业链水平”。3、对扩大内需作出具体政策部署，“深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩 大消费。稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。”4、“房住不炒”基调未变， 首次明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。我们认为，房地产是国内经济稳定的重点，今年以来政治局会议再次提出“房住不炒”也明确了这一观点。5、科创板再度被提及，首提“提高上市公司质量”。6、再提“六稳”。2018年7月政治局会议首提 “六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），此后于当年10月、12 月的两次会议中均提到进一步做好“六稳”工作。今年4月份政治局会议并未提及“六稳”，但此次“六稳”再次被提及，凸显出经济下行压力加大背景下，稳增长的重要性。 7月15号统计局公布数据表明，上半年国民经济运行总体平稳、稳中有进。 经济运行保持在合理区间，产业结构优化不断升级。上半年国内生产总值450933 亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。分产业看，第一产业增加值23207亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值179984 亿元，增长5.8%；第三产业增加值247743亿元，增长7.0%。 国家统计局7月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年上半年，规模以上工业企业利润同比下降2.4%，其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，呈降幅收窄态势。上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响。 制造业景气回升。7月31日，统计局发布数据表明， 2019年7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月提高0.3个百分点。虽然还处于枯荣线以下，但降幅有所缩小，反映制造业景气水平有所回升。企业平稳向好发展。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，高于上月0.8个百分点，升至扩张区间；中、小型企业PMI为48.7% 和48.2%，分别比上月回落0.4和0.1个百分点，位于临界点以下。数据表明，7月份我国各类规模企业发展趋稳，降税减费等一系列国家政策稳定了企业信心，降低了企业的负担。 联储降息搅动市场