有色金属专题报告：淡季“阴霾”逐渐消散，关注铜铝锌跨期正套机会.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 报告摘要： 1 一、 有色金属整体表现 3 二、 跨市套利 4 内外比值 4 进口盈亏 5 三、 跨期套利 6 期现价差 6 期限结构 7 月间价差 9 四、 跨品种套利 12 免责声明 18 2019 年 8 月 5 日 2/18 中信期货研究|有色金属套利专题报告一、有色金属整体表现 中信期货研究|有色金属套利专题报告 上周，宏观事件密集落地，中美贸易磋商没有实质性进展，尽管美联储如期兑现降息，但未表态持续宽松，有色金属价格试探反弹但多以失败告终，且内盘金属表现略强于外盘。分品种表现强弱依次为：镍、铝、锌、锡、铜、铅。 本周重点关注：特朗普称将在 9 月 1 日对剩余的 3000 亿美元来自中国的商品加征 10%关税，言论一出市场哗然，人民币周一“破 7”，加剧内外盘套利管理难度，建议暂时观望。国内 8 月铝消费环比将改善，产量前低后高，消费前高后低， 多 1909 空 1912 的正套头寸持有。同样是消费改善预期，关注铜、锌买近卖远的正套机会。另外，锌的中期下行趋势未变，买铜卖锌亦可持续。 表 1：上周有色金属表现 8月2日 7月26日 变动 涨跌幅 LME铜 5,722.00 5,966.00 -244.00 -4.09% LME铝 1,773.00 1,806.50 -33.50 -1.85% LME锌 2,350.50 2,441.00 -90.50 -3.71% LME铅 1,953.00 2,075.00 -122.00 -5.88% LME镍 14,485.00 14,135.00 350.00 2.48% LME锡 17,105.00 17,655.00 -550.00 -3.12% COMEX铜 2.568 2.69 -0.12 -4.59% SHFE铜 46,420.00 47,000.00 -580.00 -1.23% SHFE铝 13,800.00 13,875.00 -75.00 -0.54% SHFE锌 19,255.00 19,270.00 -15.00 -0.08% SHFE铅 16,320.00 16,715.00 -395.00 -2.36% SHFE镍 114,660.00 111,240.00 3,420.00 3.07% SHFE锡 134,950.00 135,300.00 -350.00 -0.26% 资料来源：Wind 图1: 上周金属市场整体表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% LME -1.00% 铜 铝 锌 铅 镍 锡 COMEX -2.00% -3.00% SHFE -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 资料来源：Wind 2019 年 8 月 5 日 3/18 中信期货研究|有色金属套利专题报告二、跨市套利 中信期货研究|有色金属套利专题报告 报告中跨市套利主要针对LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性， 进口盈亏对贸易商参考意义更大。 上周市场表现：美元指数强势冲高后回落，人民币贬值压力增大。目前有色金属板块内外进口盈利空间仍然关闭 本周重点关注：特朗普再次威胁加征关税，人民币大幅贬值并突破 7，汇率波动加剧，内外盘套利暂时规避。 2.1 内外比值 图2: 铜内外比值 图3: 铝内外比值 主力合约沪伦比值8.2 主力合约沪伦比值 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 201 8/0 6/2 92018/07/29201 8/1 0/2 201 8/0 6/2 9 2018/07/29 201 8/1 0/2 9 201 8/1 1/2 9 201 8/1 2/2 9 201 9/0 1/2 9 201 9/0 2/2 8 201 9/0 3/3 1 201 9/0 4/3 0 201 9/0 5/3 1 201 9/0 6/3 0 201 9/0 7/3 1 9.0 铝比值8.5 铝比值 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 2018/06/29201 8/0 2018/06/29 201 8/0 7/2 9 201 8/0 8/2 9 2018/09/29 铝套利参考比值上限 铝套利参考比值下限 201 8/0 8/2 9201 8/0 9/2 9 201 8/0 8/2 9 201 8/0 9/2 9 201 8/1 0/2 9 201 8/1 1/2 9 2018/12/29 201 9/0 1/2 9 201 9/0 2/2 8 201 9/0 3/3 1