解析央行资产负债表.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 货币当局资产负债表概览 3 资产端科目 4 国外资产：外汇占款是主要影响因素 4 对其他存款性公司债权：更加灵活主动的货币供应方式 5 对其他金融性公司债权：基本处于消化阶段 6 其他资产：呈现出年末骤增、次年年初骤减的规律 6 对政府债权：主要包括特别国债 7 负债端科目简述 7 储备货币：主要由货币发行、其他存款性公司存款构成 7 政府存款：与财政净收入缺口有所扩大 8 债券发行：普通央票和专项央票均已到期 9 其他科目 10 央行资产负债表结构分析 10 对其他存款性公司债权及其他资产规模扩张，6 月央行扩表约 4600 亿元 10 上半年央行缩表约 9000 亿元，但并不代表货币政策紧缩 11 图表目录 图 1：外汇占款 2012 年前快速增长，2014 年后见顶回落（亿元） 4 图 2：2015 年开始，央行较为频繁增持黄金（亿元） 5 图 3：2018 年 8 月，远期售汇业务外汇风险准备金率调回 20%，其他资产规模再度小幅上行（亿 元） 5 图 4：2015 年开始，对其他存款性公司债权规模迅速扩张（亿元） 6 图 5：2015 年后，央行开始频繁使用逆回购、MLF、SLF 等货币工具（亿元） 6 图 6：2015 年后对其他金融性公司债权规模不断减少，但 2019 年上半年略增 200 亿元（亿元） 6 图 7：“其他资产”基本呈现出年末骤增、次年年初骤减的规律（亿元） 7 图 8：2007 年，对政府债权规模跳跃式上升至 1.6 万亿元（亿元） 7 图 9：M0 呈现出季节性（亿元） 8 图 10：2006-2011 年期间，央行连续 34 次上调法准率，2015 年后央行频繁下调法准率（%） 8 图 11：2018 年后，政府存款变动与财政净收入缺口不断扩大（亿元） 9 图 12：政府存款存在明显的季节性（亿元） 9 图 13：在港发行央票及CBS 合计与债券发行规模变动存在差异（亿元） 10 图 14：6 月央行总资产环增 4580.55 亿元（亿元） 11 图 15：6 月其他资产再现异动（亿元） 11 表 1：2019 年 6 月货币当局资产负债表（亿元） 3 表 2：6 月央行资产负债表变动情况（亿元，%） 10 表 3：上半年较 2018 年末缩表约 9000 亿元（亿元） 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。货币当局资产负债表概览 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 中国人民银行根据国际货币基金组织编写的《货币与金融统计手册》编制了货币当局资产负债表并按月公布数据，但并未对各项目明细进行说明。当前中国货币当局的资产负债表包含资产方和负债方，其中资产端共包括 6 个科目，分别是：国外资产、对政府债权、对其他存 款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融部门债权及其他资产；负债端共包括 7 个科目，分别是：储备货币、不计入储备货币的金融性公司存款、债券发行、国外负债、政府存款、自有资金及其他负债。 表 1：2019 年 6 月货币当局资产负债表（亿元） 规模（亿元） 规模（亿元） 国外资产 218521.93 储备货币 313085.98 国外资产:外汇 212455.20 储备货币:货币发行 78236.87 国外资产:黄金 2781.97 储备货币:非金融机构存款 13031.88 国外资产:其他 3284.76 储备货币:其他存款性公司存款 221817.24 对政府债权 15250.25 不计入储备货币的金融性公司存款 4236.60 对政府债权:中央政府 15250.25 债券发行 740.00 对其他存款性公司债权 101860.31 国外负债 903.76 对其他金融性公司债权 4841.63 政府存款 35682.52 对非金融公司债权 0.00 自有资金 219.75 其他资产 23121.16 其他负债 8726.66 总资产 363595.27 总负债 363595.27 资料来源：wind、 资产端： 国外资产主要包括外汇占款、货币黄金和其他资产。 外汇占款为购买外币而投放的人民币， 以历史成本计量；黄金是指从国内或国际黄金市场购入的黄金；其他资产主要包括中国人民银行持有的国际货币基金组织头寸、特别提款权、其他多边合作银行的股权和其他存款性公司以外汇交存的人民币准备金等。 对其他存款性公司的债权主要为对国有行、股