有色金属展望：铜短期市场展望.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 价格：文华财经有色板块指数资料来源：文华财经 中信期货研究部1行情回顾 价格：文华财经有色板块指数 资料来源：文华财经 中信期货研究部 1 板块间价格表现： 有色金属：铜、锌回调较深，人民币贬值是推手。 细分品种： 偏强：黄金、白银、镍 偏弱：锌、铜 资料来源： 中信期货研究部2行情回顾 资料来源： 中信期货研究部 2 价格：文华财经沪铜指数周度表现 内外盘表现： 内盘：人民币连续2周贬值2.5% 给价格带来压力 外盘：伦铜2周下跌近400美元 内外套利：铜进口盈利400元/ 吨，镍进口亏损6100元/吨 铜：短期铜价受中美贸易升级扰动，寻求底部支撑关注点：人民币汇率、全球利率、下游消费黄金：全球债券收益率进一步下滑，贵金属维持强势关注：美元指数波动3本周板块逻辑及关注 铜：短期铜价受中美贸易升级扰动，寻求底部支撑 关注点：人民币汇率、全球利率、下游消费 黄金：全球债券收益率进一步下滑，贵金属维持强势 关注：美元指数波动 3 镍：印尼禁矿传闻，期镍强势大幅回升关注点：镍铁供应进程持续，高利润刺激下后续供应会继续增加，短期扰动并不会 镍：印尼禁矿传闻，期镍强势大幅回升 关注点：镍铁供应进程持续，高利润刺激下后续供应会继续增加，短期扰动并不会对于中期格局产生变化；需求端方面，不锈钢8月钢厂排产较为乐观，但目前下游情 况可能导致8月不锈钢库存数据大幅累计。目前市场格局为供应短期暂未跟上而需求 暂时无法证伪，所以镍价有强于所有品种继续高位震荡的底气。但宏观方面支持减弱，而需求端有一定证伪预期。 黄金：长线多单持有锌：中线空单持有铜、镍：内外盘正套、反套少量介入跨期：沪镍买近卖远对冲： 买铜卖锌231策略建议4 黄金： 长线多单持有 锌：中线 空单持有 铜、镍： 内外盘正套、反套少量介入 跨期： 沪镍买近卖远 对冲： 买铜卖锌 2 3 1 策略建议 4 风险：人民币继续快速贬值 策略建议： 4 锌、铜铝镍、黄金白银趋势观点： 锌、铜 铝 镍、黄金 白银 趋势观点： 弱 强 25【重点推荐】 2 5 宏观干扰增加，铜价寻求底部支撑 宏观干扰增加，铜价寻求底部支撑 2019年短期铜市场观点和核心逻辑 观点和核心逻辑：宏观干扰增加，铜价寻求底部支撑 中美贸易问题升级为汇率战；人民币汇率贬值；全球股市大幅回落； 进口铜精矿、精铜、废铜等环比、同比回落；下游需求增长较慢。 中美贸易问题升级 进口铜金属下降 下游增长缓慢 策略建议 风险因子 46000以下逢低介入 人民币大幅贬值 2 6 下半年冶炼厂检修、以及新投产能 炼厂 2019 扩产产能 扩产后产能 计划投产时间 备注 新疆五鑫 10 10 年底 紫金福建 8 38 年底 山东恒邦 0 20 8 月 新增 10 万吨粗炼 梧州金升 15 15 9 月 复产 紫金黑龙江 10 10 9 月 兰溪自立 10 10 10 月 废铜 炼厂 产能 影响产量 检修时间 检修时长（天） 中原黄金 35 3.4 5-6 月 40 山东金升 20 1.8 6 月 暂停生产 江铜清远 10 0.3 6 月 10 新金昌 20 0.5 6 月 25 紫金铜业 30 0.6 7 月 25 紫金铜业 30 0.6 6-7 月 富冶和鼎 30 1 9 月 35 金冠铜业 40 2 10 月 25 国投金城 10 0.7 10 月 25 江西铜业 110 1 10-11 月 48 2 数据来源：SMM 中信期货研究部 数据来源：SMM 中 铜精矿现货tc降至55美元以下 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2014-052014-08 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿砂及其精矿:累计同比 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 8 全球库存维持在相对低位 1200000 COMEX+LME SHFE+保税区 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 SHFE COME