柠檬市场与金融供给侧改革系列(二)：包商事 件监管部门系列公告藏玄 机.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 1、 引言：包商银行被接管后的三大风险 4 2、 监管部门系列公告的玄机 5 、 化解有关系统性风险的担忧 5 、 化解交易对手风险 6 3、 雷曼破产与包商被接管有什么差异？ 9 、 美国雷曼破产与美国金融体系的系统性风险 9 、 美国雷曼破产引发的交易对手风险 11 4、 风险提示： 13 请务必阅读正文后免责条款部分 请务必阅读正文后免责条款部分 图表目录 图表 1：中国 5 年期 CDS 价格 5 图表 2：中国商业银行不良资产率 6 图表 3：包商银行的负债结构 7 图表 4：包商银行同业负债偿付比例表格 8 图表 5：次贷证券化过程简图 10 图表 6：2008-2009 年 TED 利差 11 请务必阅读正文后免责条款部分 1、 引言：包商银行被接管后的三大风险 月 24 日，央行和银保监会联合发布公告，称包商银行出现严重信用风险，人 民银行、银保监会会同有关方面于 2019 年 5 月 24 日依法联合接管包商银行， 接管期限为一年，由中国建设银行实施托管。 包商银行是自1998 年海南发展银行和2001 年汕头商业银行之后近20 年来我国 首家被接管的银行。数据显示截至 2017 年 9 月末，包商银行总资产 5762 亿， 总负债 5437 亿。根据中国银行业协会评出的 2018 年中国银行业 100 强榜单， 包商银行是中国第 37 大商业银行1。 在世界各国，银行类金融机构被接管或出现破产通常都是极其引人瞩目的事件。许多大的金融危机也以银行业金融机构破产或被接管为先导。实际上，包商银行被接管之后，市场也潜在的担心中国的金融体系存在三类风险： 包商银行被接管，是否意味着存在某些系统性的金融风险正在威胁整个中国金融体系或者至少中小银行体系？例如，美国投资银行雷曼破产的背后是美国房地产市场的泡沫破灭以及大量金融机构在与住房抵押贷款相关的衍生品市场的巨大风险敞口的暴露。 包商银行被接管，是否意味着与包商银行有大量同业往来的相关银行会蒙受巨大的财务损失？这些银行是否因此而出现比较明显的信用风险？当然，理论上如果这些银行也出现了信用风险，还会产生新的链式反应。 包商银行被接管且没有全额兑付债权人，意味着银行业刚性兑付的打破。是否存在其它一些中小型商业银行因为自身的原因（如较高的坏账比例，较低的资本充足率）会爆发信用风险？ 在这三类风险中，前两类系统性风险和交易对手风险是世界各国出现银行业金融机构被接管案例时可能都需要担心的风险。而第三类风险，则是中国由于长期对于银行业金融机构提供政府隐性担保而存在的特殊风险——我们在系列报告第一篇（《买同业存单需要什么信仰？》7 月 29 日）已经对此做出了分析。 今天看来，市场对在其它国家更为普遍的前两类风险的担忧并没有对中国金融市场构成显著冲击。之所以有这样的结果，固然有基本面方面的原因，监管机构及时进行信息披露，避免柠檬市场上的逆向选择也发挥了很重要的作用。 我们的这篇报告就简单的谈谈监管部门在接管包商银行之后是如何通过发布系列公告中来化解这两类风险的…… 1 /cn/cydwdt/4167.html 请务必阅读正文后免责条款部分 2、 监管部门系列公告的玄机 尽管包商银行被接管之后市场对于中国经济的系统性风险与包商银行的交易对手风险也有担忧，但是监管部门还是及时的通过信息披露化解了相关的风险。 、 化解有关系统性风险的担忧 一般而言，由于银行业的经营状况与经济周期高度相关，影响一家银行经营状况的相关因素也同时是影响其它银行经营状况的重要因素。在 5 月 24 日监管部门宣布包商银行因为“出现严重信用风险”被接管之后，市场对于其它银行特别是中小银行是否也存在因为某些类似原因被接管的风险其实也有一定担忧。这种担忧与对中小银行被打破刚兑之后对信用风险的担忧一起造成了银行间流动性的紧张。实际上，代表中国主权信用风险的 CDS 费率在包商被接管后价格一度上行。 图表 1：中国 5 年期 CDS 价格 包商银行被接管75 包商银行被接管 70 65 60 55 50 45 40 35 2019/1/12019/1/7 2019/1/1 2019/1/7 2019/1/11 2019/1/17 2019/1/23 2019/1/29 2019/2/4 2019/2/8 2019/2/14 2019/2/20 2019/2/26 2019/3/4 2019/3/8 2019/3/14 2019/3/20 2019/3/26 2019/4/1 2019/4/5 2019/4/11 2019/4/17 2019/4