各国利率市场化改革.ppt

总结 20世纪 70年代，澳大利亚开始实行改革，放松金融管制。 1973年政府取消对银行大额存款的利率控制，进行改革的初步尝试。 80年代在坎贝尔报告（Campbell Report）的基础上，改革全面提速。先后取消对银行的直接控制，放开国债利率，取消外汇管制，改革证券市场，对外开放金融市场。 放松管制后，银行的约束减少，竞争能力增强，迅速扩张，银行重获在金融体系中的主导地位。银行业的盈利性维持了稳定的上升趋势。 但是，金融自由化导致信用扩张，股票市场过度繁荣，债务增加导致了1987年10月的股票市场大崩溃， 并进一步引发了金融危机。 韩国利率市场化 韩国在20世纪50年代开始实行政府主导型的金融体制，中央银行对金融部门监管的主要工具是管制利率和信贷限额管理。1965年9月对定期存款和储蓄存款的名义利率规定的上限进行了调整。将各种定期存款和储蓄存款的加权平均收益率维持在很高的水平。20世纪80年代起，韩国逐渐放弃政府主导型的管理政策，转而采取以市场为导向的市场经济管理政策，确定了金融自由化政策，开始了利率体制市场化改革。 一、利率管制与信贷限额的实施 （一）20世纪50年代，韩国实行政府主导型的金融体制 中央银行主要的监管工具为管制利率和信贷限额管理。 （二）20世纪60年代，韩国大幅提高存款利率上限 1964-1965年间，韩国进行了两场重要的改革：一是外贸政策改革；二是利率政策改革，将官方定期存款和储蓄存款的名义利率规定的上限从15%提高到30%。 （三）名义利率上升，助推韩国银行体系规模迅速扩大 随着名义利率的上升和预期通货膨胀率的下降，持有货币的实际收益率明显提高，韩国银行体系大规模扩大。 二、“一波三折”的利率市场化进程 韩国的利率市场化改革经历了从放开到管制、从管制到重新放开的两个阶段。 （一）第一阶段：“激进式”的利率市场化改革 时间：1981年6月-1988年12月 89年经济形势迅速恶化，出口停滞，通货膨胀加剧，市场利率大幅度上升，韩国政府不得不对利率再次实行管制。 （二）第二阶段：“渐进式”的利率市场化改革 91年按照从非银行机构到银行机构、从贷款到存款、从长期到短期、从大额到小额的顺序，逐步渐进式地扩大市场化利率的比重。 三、韩国利率市场化改革后的经济金融运行 （一）经济平稳增长 促进实际利率由负转正，保障了经济发展，取得多方面的积极成效。 （二）对通货膨胀起到明显的抑制作用 实行利率市场化改革以后，经济形势明显好转，通货膨胀得到遏制。 （三）信用总量大幅扩张，货币供应量保持相对平稳 利率市场化改革成功后信用总量大幅扩张，而货币供应量却始终保持在相对平稳的水平，在刺激经济的同时有效遏制了通货膨胀的发生。 （四）流动性增加大幅推高资产价格 韩国的利率市场化改革达到了鼓励银行储蓄、抑制非银行投资的目的，从而促进了金融市场的深化，改变了20世纪70年代以来金融非中介化的状况。 俄罗斯利率市场化 一、利率市场化改革背景 （一）金融自由化 吸取前苏联改革失败的教训，俄政府采取新自由主义改革和转轨战略，全面放开市场价格，国有企业私有化，采用货币主义的紧缩政策消除财政赤字，以抑制通货膨胀的冲击。1991年，俄罗斯启动金融自由化改革。 （二）改革前各项经济指标 1、宏观经济运行情况 经济增长率连续多年为负，国民经济出现停滞；国内宏观经济不稳定，通货膨胀高企，严重影响宏观经济稳定 。 2、融资情况 与其他国家相比，俄罗斯在利率市场化过程中间接融资规模较小 。 二、利率市场化路径选择及进程 （一）激进式路径的选择 为防止卢布在短期内崩溃和恶性通货膨胀的发生，俄罗斯采取激进式改革，主要目标：尽快完成计划经济向市场经济的过渡，建立完整的市场经济体系。 俄罗斯的利率市场化改革1992年开始，1995年结束，分为两个阶段，历时3年。激进式改革在制度方面表现为私有化改革和产权制度变革。 （二）改革的主要阶段及措施 第一阶段：1992年-1993年 该阶段为利率市场化改革的初期，俄罗斯政府采取的措施主要包括：放松利率管制；提高放贷条件，采取信贷分配限额制；发展银行间同业拆借市场；引入公开市场操作。 第二阶段：1994年-1995年 该阶段，俄罗斯政府主要采取的措施包括两点：实行信贷拍卖制；取消央行直接贷款模式。 三、利率市场化后的经济运行情况 （一）金融自由化的发展 1、银行活动和外资准入的自由化；2、外资银行进入国内市场；3、汇率自由化和本币的可自由兑换；4、资本账户开放；5、证券市场的发展。 （二）各经济指标运行情况 1、宏观经济指标 利率市场化完成之后，国内物价得到稳定，通货膨胀率下降；经济增长率由负转正。 2、市场融资指标 国内银行信贷占GDP比例虽然在短期内波动较大，但整体呈上升趋势