医疗信息化行业深度之三：互联网医疗首次进医保！.docxVIP

本研究报告通过网站仅提供自然人monitorInner(monitorInner) 本研究报告通过网站仅提供自然人monitorInner(monitorInner)使用2 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 投资案件 结论和投资建议 1、互联网医疗首次纳入医保支付范畴，具有历史性意义！从支付上鼓励行业发展； 实现真正意义的上的“医保脱卡支付”，扩大医疗线上化部分，互联网公司得以加大渗透。 2、以卫宁健康、创业慧康、平安好医生、久远银海为代表的四类上市公司重大机 会。 原因及逻辑 预计“进医保”与“脱卡”分三步走，互联网诊疗、互联网医疗服务、互联网购药。1、首先以慢病、常见病复诊，即互联网诊疗预计率先纳入医保支付范畴，目前互 联网诊疗业务已经在卫宁健康参与建设的互联网医院中开展，例如：以邵逸夫医院为核心的邵医（纳里）健康互联网医院。目前主要两种盈利模式：信息化建设费；诊疗费、咨询费等收入分成，电子处方导流至院外收取分佣。预计互联网诊疗进医保，将加快各线下医院互联网平台建设进度，同时增加互联网平台使用率。 2、打通区域卫生平台闭环的健康城市运营商模式可对接各医院互联网平台，例如创业慧康的“健康中山”运营平台，目前正式进入后续 10 年特许数据运营期，变现模式包括：年 IT 运维收入、第三方支付流量返佣、处方外流平台药厂导流收费、商保快速赔付查询费。预计年运营收入 2000 万元以上，并随着互联网医疗进医保，支付流水、电子处方数上升，年运营费将上升。 3、以平安好医生为代表的线上问诊服务目前不属于互联网诊疗范畴，预计部分纳入，不排除部分逐步纳入医保，且通过账户支付上限加以限制；预计互联网购药一段时间内无法完全纳入医保支付，互联网诊疗慢病、常见病复诊电子处方或形成突破口。 4、医保局成立、医保支付范畴变化后，IT 系统需要新一轮建设，19 年 5 月国家医保信息平台招标结束。后续各省、市医保局端将升级建设，预计空间 14 亿。预计此前参与人社部金保工程的信息化建设久远银海将受益。 有别于大众的认识 1、市场对于医疗 IT 行业目前关注度主要集中在传统业务信息化建设增长，我们认为当前关注重点可部分转向即将受益于重要政策的互联网医疗业务。 2、市场对于 9 月互联网医疗进入医保的政策力度、意义未清晰认识，我们认为该政策从支付上肯定了互联网医疗可行性，并且政策隐含前提“医保脱卡支付”，这可以使得互联网公司加大行业渗透。 3、市场对于医保支付涵盖范围有诸多不明确，我们分析各方诉求与支付监管难度后，提出将按照：互联网诊疗、互联网医疗服务、互联网购药三步走。 4、新政策对于互联网医疗核心标的卫宁健康的云医业务利好缺乏定量分析，我们认新政策将对云医年运营收入从 20、21 年起产生正向影响。初步测算云医 2019、2020、2021 年整体收入将从 0.84、1.3、2.1 亿元上升至 0.96、1.8、3.4 亿元。 本研究报告通过网站仅提供自然人 本研究报告通过网站仅提供自然人monitorInner(monitorInner)使用3 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 目录 互联网医疗进医保即将到来，行业历史性变革！ 5 从“远程医疗”到互联网医疗，行业关注度再起 5 政策明确：没有将互联网诊疗项目排除在外 5 互联网医疗即将首次进入医保支付，具有重要意义 6 预计互联网医疗进医保分三步走 8 预计互联网诊疗最先纳入支付 8 轻问诊、远程医疗等互联网医疗服务预计部分纳入 11 预计互联网购药一段时间内无法完全纳入医保支付 12 四类上市公司重大机会！ 14 线下医院为核心的互联网医院平台运营商 14 打通区域卫生平台闭环的健康城市运营商 18 提供医疗咨询、保险等服务的互联网企业 18 政府医保相关信息化服务商 19 核心假定的风险 20 本研究报告通过网站仅提供自然人 本研究报告通过网站仅提供自然人monitorInner(monitorInner)使用4 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 图表目录 图 1：互联网医疗行业在 2017 年 5 月后遇冷，在 18 年 4 月后逐渐升温 5 图 2 只有完成线上化支付的部分互联网公司才可以深度参与 7 图 3：与 15 年“远程医疗”不同，新互联网医疗需以线下医疗机构为核心 8 图 4：互联网医疗每阶段人群画像与需求特征 9 图 5：邵逸夫互联网医院邵医（纳里）在线续方 10 图 6：微脉与绍兴中心医院合作互联网医院在线续方 10 图 7：浙江省互联网医院平台已连接 30 家三甲医院 10 图 8：中山市健康中山 APP 复诊续方功能即将上线 10 图 9：平安好医生 APP 提供互联网医疗专家问诊咨询服务 1