新能源汽车行业：近30个月首次负增长，产业链分化较大.docxVIP

请仔细 请仔细 目录 整车：近 30 个月首次负增长，新能源公交迎抢装高峰 3 锂电装机：客车抢装支撑装机，宁德时代一枝独秀 6 化工：7 月正极材料需求分化，补贴退坡后降成本是大趋势 7 有色金属：钴价存在进一步反弹空间 10 图表 图表 1: 近 30 个月新能源汽车总销量首次出现负增长 3 图表 2: 电动出租车车型中，比亚迪和吉利有明显环比下滑，北汽新能源由于北京地方政策扶持仍有一定销量 4 图表 3: 燃油车牌照放开带来竞拍价格迅速降低，我们预计对新能源车亦有负面影响 4 图表 4: 中汽协口径新能源销售摘要 4 图表 5: 乘联会口径销售数据摘要 5 图表 6: 纯电动乘用车销量 5 图表 7: 插电混动乘用车销量 5 图表 8: 纯电动客车月度销量 5 图表 9: 插电混动客车月度销量 5 图表 10: 动力锂电月度装机量及同比增速 6 图表 11: 动力锂电分车类装机结构 6 图表 12: 2019 年 7 月总装机、三元、磷酸铁锂装机前 5 企业 6 图表 13: 2019 年 7 月锂电池材料动力领域需求量增速和价格变化 7 图表 14: 2018 年以来三元正极材料月度量价 7 图表 15: 2018 年以来三元正极材料需求量 7 图表 16: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料月度量价 8 图表 17: 2018 年以来磷酸铁锂正极材料需求量 8 图表 18: 2018 年以来负极材料月度量价 8 图表 19: 2018 年以来负极材料需求量 8 图表 20: 2018 年以来电解液月度量价 8 图表 21: 2018 年以来电解液需求量 8 图表 22: 2018 年以来隔膜月度量价 9 图表 23: 2018 年以来隔膜需求量 9 图表 24: 国内钴冶炼产量 10 图表 25: MB 标准级钴金属报价 10 图表 26: LME 钴价格及库存 10 图表 27: 进口钴精矿和钴中间品价格 11 图表 28: 国内主要钴化合物价格 11 图表 29: 国内钴金属价格 11 图表 30: 无锡钴交易量和库存 11 图表 31: 钴精矿进口量 11 图表 32: 钴湿法冶炼中间品进口量 11 图表 33: 国内锂盐产量 12 图表 34: 进口锂辉石价格 12 图表 35: 国内碳酸锂价格 12 图表 36: 国内氢氧化锂价格 12 图表 37: 碳酸锂进出口 13 图表 38: 氢氧化锂进出口 13 图表 39: 可比公司估值表 14 请仔细 整车：近 30 个月首次负增长，新能源公交迎抢装高峰 中汽协口径新能源汽车 7 月单月产销 8.4/8.0 万辆,同比下滑 6.9%/4.7%。其中纯电动乘用车本月销量 4.8 万辆，同环比下滑 4.2%/58.3%，插电混动乘用车销售 1.9 万辆，同环比下滑 20.6%/15.2%；新能源客车本月销量 1.2 万辆，同环比增长 133.0%/24.6%。1-7 月新能源汽车累计销售 69.5 万台，累计同比增长 40.5%。7 月新能源汽车销量是自 2017 年 2 月 起、连续 30 个月来的首次负增长，体现了乘用车退补过渡期透支的影响。 主要乘用车企业销量回落，出租车电气化助北汽新能源销量第一。7 月纯电动车型同比下滑 4.2%，插电混动车型同比下滑 20.6%，主要乘用车车企销量均有所回落。北京汽车股份与北汽新能源合计销售 1.4 万辆，合计占比 29%，为本月销量第一。据乘联会数据， 作为出租车主力车型的北汽 EU 系列车辆单月销量近 9 千辆，而比亚迪 e5 和吉利帝豪 EV 仅有 126/825 辆，环比下滑 96.7%/81.5%。我们认为北京从 7 月 17 日起对电动出租车单车 7.38 万元的补贴起到了主要的拉动作用。 新能源公交过渡期较长，抢装致 7 月销量高增长。与其他车型分类 6 月 25 日结束补贴过 渡期不同，新能源公交车补贴过渡期持续至 2019 年 8 月 7 日，带来本月高增速。据中汽 协口径数据，纯电动客车 7 月销量同比增长 146.3%，其中宇通占比 36%，优势明显。 向前看，我们预计 3Q 是全年销量低点、4Q 将环比改善，但两个因素或抑制总体增速， 1）1H19 高达 32%的营运性质车辆占比，在 2H 或造成缺口；2）广深燃油车牌照放开。自 6 月 2 日广深同步增加小客车牌照指标配额，当月广深两地牌照竞拍价格环比下滑 32%/54%，体现供需关系的动态平衡。我们预计燃油车与