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上市揭开神秘面纱 大秦铁路曝出铁路运输高利润 作者：孙闻 文章来源：财经时报 2006-7-10 截至2005年底大秦铁路资产总计超过378亿元，当年主营业务收入131亿元，主营业务利润66.2亿元，净利润为35.6亿元 一条长1000多公里的铁路线，131亿元的主营业务收入竟有高达66亿元的主营业务利润。多年来隐藏在水下的铁路运输利润，终于随大秦铁路上市浮出水面。被高涨的煤炭价格困扰的企业要问，铁路运输的利润率究竟有多高？ 大盘铁路股 7月10日，大秦铁路股份有限公司将在中国证监会发行审核委员会“过会”。 由大同至秦皇岛的大秦铁路是中国西煤东运的大动脉，拥有超过2亿吨的煤炭运输能力，如若“过会”顺利，预计高达140亿元的筹资额，将使其成为中国银行（资讯 行情 论坛）之后又一只具有实质意义的大盘股。 就在中国银行（601988）上市交易前夜，即7月4日晚上，中国证监员会发布公告称，将在7月10日召开2006年第17次发行审核委员会工作会议，审核大秦铁路IPO. 7月4日证监会同时公布了参会发审委委员和大秦铁路的招股书申请稿。大秦铁路招股书申请稿介绍，大秦铁路股份有限公司成立于2004年10月，主发起人为原北京铁路局。公司注册资本99.46亿元，净资产182亿元，目前公司股东为太原铁路局、华能集团、大同煤矿集团、中煤能源集团、秦皇岛港务集团、大唐国际发电股份和同方投资有限公司。 目前大秦铁路已经确定中国国际金融有限公司（“中金公司”）为其保荐公司，公司股票拟在上海证券交易所上市、每股净资产1.83元，大秦铁路股份有限公司董秘黄松青向《财经时报》介绍。 融资偿债 银河证券交通运输分析师张秋生7月4日晚在第一时间就看到了大秦铁路的招股书申请稿，他认为，大秦铁路是唯一一家真正把铁路资产注入上市公司的企业，而不是以往铁路建筑等边缘业务。 因此大秦铁路有资格成为中国铁路第一股。 2004年10月，原北京铁路局发起成立大秦铁路就向其注入了大秦铁路线，主营煤炭运输。2005年1月，大秦铁路又收购了丰沙大、北同蒲等铁路资产，增加了旅客运输业务，拥有了超过1170公里的营业里程。截至2005年底大秦铁路资产总计超过378亿元，当年主营业务收入131亿元，主营业务利润66.2亿元，净利润为35.6亿元。主营业务利润率全面摊薄后为36.3%，净利润率9.5%. 现在，大秦铁路已经成为“西煤东运”战略运输的最大铁路运输企业，为五大电力公司、380多家主要电厂提供运输服务。2004、2005年大秦铁路煤炭运输量分别达到1.53亿吨和2.03亿吨，预计2006年可以达到2.5亿吨。不仅如此，预计未来几年内中国电力（资讯行情 论坛）需求和西煤东运格局并不能改变，拥有蒙西、晋北、陕西大量煤炭资源的大秦铁路面临着黄金发展机遇。 虽然大秦铁路业务利润率维持在较高水平，但它资产负债率仍占51.8%，而高速扩张带来的偿债压力不容忽视。但快速发展也让大秦铁路背上了债务包袱，根据大秦铁路招股书申请稿，截至2005年底公司负债约196亿元，占总资产51.8%. 大秦铁路申明，这个资产负债率尚算合理，但不可否认巨额资产负债将给企业快速发展带来压力。 据了解，大秦铁路收购丰沙大、北同蒲等资产以及收购大秦铁路专用车厢分别需要资金68.7亿元、14.5亿元。另外大秦铁路2亿吨扩能改造需要资金59.5亿元。总共需要资金约142亿元来弥补缺口。 大秦铁路在招股书申请稿中列明，公司募集资金将把超过112亿元用于这些收购改造项目，把30亿元用于补充流动资金。 铁路股融资风潮将至 资金短缺希望上市融资的铁路不仅大秦铁路一家。根据规划，“十一五”期间我国铁路建设总投资将超过1.25万亿元，而过去几年我国铁路建设投资规模维持在500亿~600亿元之间。根据预测，2006年我国铁路建设投资将达1600亿元。 但这仍然难以达到“十一五”规划的要求。仅仅依靠财政投入已经无法满足铁路建设资金需要，实现多元化融资成为铁路改革急务。银河证券交通运输分析师张秋生认为，上市融资正逐渐成为铁路公司融资的一个重要手段。 据《财经时报》记者了解，大秦铁路获得“过会”机会时，另外几家铁