资本结构与财务杠杆.pptVIP

3. 财务风险和财务杠杆 财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。公司使用债务融资，就是利用财务杠杆融资。 财务风险是由于公司决定通过债务融资而给公司普通股东增加的风险。 * 经营风险VS财务风险 经营风险收到受到竞争、经营杠杆、产品责任等因素的影响 财务风险只受到债务融资的大小的影响。债务融资的比例越大，财务风险越高。因为公司的债权人除了得到固定利息外，并不承担公司的经营风险，经营风险被集中到少数普通股股东身上。 * P566 表 14-1 14-2 表14-1表示，如果采用不同比例的债务，Bigbee公司的资本成本将发生变化。债务比例越高，债务的风险性越大。 现在假设只有两种方案可供选择 A:100%的权益资本 B:50%权益资本 ,50%债务资本 * 14-2 A:100%权益资本 从表的上半部分可以计算出在不采用债务融资的情况下，Bigbee公司的期望权益收益率是12% ，期望每股收益是2.4美元。每股收益的标准差sEPS= 2.96每股收益的变异系数CVEPS = 1.23 14-2 B:50%权益资本 50%债务资本 债务资本的成本为12%，因为产品经营并不会受到债务融资的影响，所以EBIT不变。期望的权益收益率为16.8%，期望的每股收益为3.36，都有所提高。但是随着财务杠杆的增加，增加了投资