我国上市企业融资偏好结构初探.docVIP

PAGE PAGE 1 我国上市企业融资偏好结构初探 　　摘要：随着改革开放的深入，我国的证券市场呈现出繁荣的局面。证券交易所的出现说明，股权融资已经成为大势所趋，近年来企业融资数据显示，股权融资是公司融资的首选方式，但是作为融资主体的公司在融资结构和公司管理上出现了诸多问题，股权与公司管理如何更好的协调，互相促进，让公司良性发展。本文旨在探讨我国的上市公司融资偏好是如何形成的，以及这些融资方式会对公司管理造成哪些影响，希望能给公司建设一些启示。 　　关键字：资本结构；上市公司；股权融资；公司管理 　　中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）04-0-02 　　随着中国经济的高速发展，我国的经济市场化改革逐渐走向成熟和定型。同时一个庞大的资本流通市场逐渐形成。在促进生产力发展的同时也繁荣了金融产业，为公司融资提供了更多的选择。公司的融资方式从大体上来说有三种：一种是通过银行贷款或发行债券获得资金；一种通过公司内部筹集资金如发动员工入股的方式；最后就是股权融资；融资方式与公司管理密不可分，本文将从融资方式的角度解析公司管理注意事项等方面问题。 　　一、上市公司融资渠道的利弊分析 　　进入经济全面建设的90年代，我国中小企业的发展已经被国家高度重视。长期以来，中小企业融资困难，而大型企业（尤其是国有企业）拥有国家拨款支持。在市场经济体制逐渐完善的今天，随着经济市场的开放和成熟，无论是中小企业还是国有企业都对融资这一项关系到企业发展的关键项目给予高度的关注。虽然国有企业依然有政府的优惠政策，但是面对经济全球化的大潮，企业已经不能再靠政府而是要独立面对各种竞争，扩大自身的优势，使得优中更优，强中更强。对于中小企业的发展，企业之间的收购兼并已经成为大势，很多中小企业已经纳入大企业的旗下，或者归为国有，这种资源的优化配置同时也大大增强了企业的吸金能力，扩张了企业的实力。融资作为企业补充新鲜血液的重要方式与途径，现在已经发展成以股权融资为主体的融资结构，大部分企业都选择负债率较低的股权融资作为补充企业资本的渠道。 　　总的来说，企业的融资渠道一般分四个维度：外部融资与内部融资；直接融资与间接融资；这是衡量企业融资方式的核心尺度。 　　从各自的意义上来说，内部融资是相对于外部融资来说的，具体是指公司将自己的盈利或者折旧费用以及企业员工将储蓄作为投资资本投入企业的生产运作中。而外部融资，就是通过外界的融资渠道获取生产资金，比如通过向银行贷款，或者企业自身发行债券，通过一定抵押获取资金。 　　直接融资是指，直接通过一定手段与金融机构建立起债务关系，直接借款或者发行债券或者发行股票都是直接融资，直接利用借债人自己的资金进行公司运行。而间接就是指通过一定的金融中介将社会上其他闲散资金集合起来借贷给公司，一般就是指银行贷款。 　　内部融资能否成功取决于企业的业绩，资产规模的大小和投资者行为决策。内部资本的特点就是所有资金来源都来自公司本身的不断生产所产出的盈余，作为再生产的资料投入到新的生产环节当中，实现公司价值的最大化。这种内部融资形式与企业发行债券以及向银行贷款相比较，相对安全保险，公司独立运营稳定的优势、内部融资所占公司资产结构的比例可以体现一个公司自身运转的能力，但是很多时候，仅仅依赖内部融资是无法满足企业资金需求的。所以产生了对外部融资的需求。 　　一般外部融资也可以从另外一个意义上理解成是直接融资，这种融资是不通过银行贷款而获取资金的方式，主要分为债权融资和股权融资：债权融资是指企业通过借债方式吸取社会资金，它相对于股权融资周期较短，有规定的归还债务的时限，而且是需要还本付息，本质上来说属于债务资金，企业要担负一定的债务压力，对企业的发展有一些影响。从理论上来说，发行企业债券的成本要比股票筹资成本低，但我国现在公司首选的融资方式却是股权融资，股权融资相对于企业来说有很大的优势，它的资金流通是长期的，并且企业不用支付本息而且对于企业来说没有债务负担，这与中国资本市场发展的阶段性有一定关联。 　　二、公司融资渠道偏好与影响因素 　　企业的融资渠道结构从一定角度来说决定了企业的资本结构，同样融资所带来的风险与成本对于企业发展有着不可忽视的影响。我国最早的融资渠道一般是借贷和企业内部融资，但是随着市场经济的发展，企业的融资结构发生了重大变化，如今发行债券和发行股票成为比较普遍的融资手段。从整个宏观角度来说，我国企业绩效差，盈利相比外国企业较差，资产收益较低。企业的亏损比例较大，企业经营与管理水平较低，企业资金缺乏良性的循环。所以，企业资本筹集基本靠外部直接融资进行。但是从具体的方面来说，企业融资偏好大体受以下几个因素影响： 　　1.股权融资自身优势。企业股东将自己所有的公司股权作为商品对外进行买卖，企