兴业银行投资价值研究.docVIP

PAGE PAGE 1 兴业银行投资价值研究 　　2012年以来，证监会多方位倡导价值投资理念，引导长期资金入市，并判断很多绩优蓝筹股出现了罕见的投资价值。而我国股市权重最大的蓝筹股银行板块，多家银行如交通银行和华夏银行等纷纷在2012年中股价跌破每股账面净资产，但由于对宏观经济未来走势的担忧和短期逐利的投资理念，却少人问津。本文以我国银行板块中的中小股份制银行的杰出代表之一兴业银行为例，对其投资价值进行分析，以给读者以启示。 　　一、兴业银行优势 　　（一）优异的财务能力具体表现在： 　　（1）具有强的发展能力。以2011年度财务数据为例，兴业银行2011年底资产总额24087.98亿元，较2010年末增长30.23%，较2007年末增长20余倍；2011年度营业收入598.7亿元，比2010年度增37.77%。，较2007年增长了24倍；累计实现归属于母公司股东净利润255.05亿元，比2010年度增长37.71%；较2007年增长了60倍。各核心财务指标均保持了高速而稳定的发展态势。 　　（2）具有强的盈利能力。公司2011年度加权平均净资产收益率为24.67%，比2011年度提高0.03个百分点；总资产收益率1.20%，比2011年度提高0.04个百分点。而且公司自2007年以来，加权平均总资产收益率均保持在1%以上，加权平均净资产收益率均保持在24%以上，收益率的持续性和稳定性在国内上市银行中均列第一，在世界范围内也属优异。 　　（3）低的不良贷款率与高的拨备覆盖率。兴业银行2011年底不良贷款率为0.38%，相比2010年度比下降0.04个百分点，，不仅国内领先而且已达到国际先进水平；拨备覆盖率为385.3%，相比2010年度提高59.79个百分点，具有较强的抵抗未来坏账发生的能力。 　　（4）定增方案顺利实施奠定未来稳定发展基础。兴业银行新的定向增发方案的确定，给公司带来240亿元的核心资本，也给公司未来继续保持高速发展打下了坚实的基础，公司2012年净利润预计增长17.6%。 　　（二）明确的战略定位与强大的战略执行能力兴业银行在发展过程中，形成了三大战略，并具有强的战略执行能力。 　　（1）差异化战略。在国内银行同质化严重的环境下，兴业银行坚定走差异化的道路，形成了自己独特的优势。具体为：一是可持续绿色金融战略。兴业银行大力推行“绿色金融”理念，于2008年正式承诺采纳赤道原则，成为我国第一家也是到目前为止唯一的一家本土赤道银行，并依托已经形成的绿色金融竞争优势，不断创新绿色金融产品与服务。截止2012年一季度末，兴业银行累计为上千家企业提供了绿色金融融资，累计金额达到1290.08亿元，融资余额达到847.31亿元，按统计这些年实现的节能减排量相当于关闭了412座100兆瓦的火电站。兴业银行先后获得中国银行业颁发“2011年度最具社会责任金融机构奖”和“2011年度社会责任最佳绿色金融奖”。二是领先的同业业务。兴业银行的同业业务是股份制银行中做的最好的。其凭借在资金业务方面的创新和先发优势，兴业银行在激烈的市场竞争中独辟蹊径，成为国内首家同业资产规模超过贷款的银行，同业资产占比达到39.62%，其他银行的占比则普遍为不超过20%。同时，兴业银行非存贷款业务已经率先完成利率市场化定价。三是业内领先的银银平台。“银银平台”是兴业银行极具特色的产品，在业内已经拥有较大的优势。银银平台主要以城商行、城信社和农信社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等为服务对象，在支付结算、财富管理、科技输出、融资服务、外汇代理、资本及资产负债结构优化、资金运用、培训交流等八大业务板块与同业客户开展合作。截至2011年末，兴业银行银银平台签约客户近300家；连结网点超过15000个，网点数是兴业银行自有网点数的20余倍；全年结算量约600万笔，结算金额超过8000亿元，各项关键业务数据近几年的年均复合增长率在100%以上。四是定位明确的“中型企业主办银行”战略。兴业银行认为对中型银行定位而言，中型企业是最佳客户。兴业银行将在存贷款、现金管理、支付结算等方面给予中型企业全方位支持，并帮助企业发债融资，为有并购需求的企业提供财务顾问服务，为欲上市企业提供上市辅导等，以实现双赢。 　　（2）通过战略投资者获得大的发展战略。兴业银行多年来善于通过与战略投资者的合作提升银行价值。2000年通过引入境内战略投资者和财务投资者，加快了银行向全国性商业银行发展的步伐；2004年通过引进包括恒生银行、国际金融公司等3家境外战略投资者，有力提升了公司治理水平和业务发展；2007年通过IPO上市引入公众股东成为一家公众银行，迎来新一轮快速稳健的发展。2012年3月，兴业银行宣布了新的定向增发方案，募集资金人民币240亿元左右，借助本次非公开发行