中国外汇储备适度规模的实证研究.pdfVIP

备适度规模的 实证研究一二 文飞严琼芳 40.81% ，而 2∞4 年相比较于 2003 年，年均增幅更是高 达 5 1.24% 。这其中的主要原因是由于从2∞l 年开始， 中国宏观经济形势平稳、 出口贸易持续增长、全球 FDI 充足的外汇储备意味着国家可以提高其货币政策 重心向我国转移以及新外债的增加。促进中国外汇储备 的信誉、稳定汇率、弱化货币替代的风险、增加国家的 增加的因素将继续存在，如果不进行政策调整，中国的 财力，是其有效进行对外贸易、顺利发展本国经济不可 外汇储备将会进一步增加。 或缺的条件，尤其在本币不能作为国际储备货币的国 2 、经常项目顺差和资本与金融项目顺差对外汇储 家更是如此，但是外汇储备的超常规发展不仅意味着 备增长的贡献由大到小 资源的严重浪费，对经济发展也会产生不利的影响。近 一般来说， 一国的外汇储备主要来源于四个方面 几年来，中国外汇储备迅猛增长，与之对照的，美国经 经常项目顺差、 资本与金融项目顺差、不明资金流入以 常项目巨额的逆差以及美元汇率的持续低迷，更是引 及国内居民(包括企业和居民)的外币存款。但中国的 起了世人的瞩目。因此，外汇储备规模的适度性问题和 情况较为特殊即在外汇储备的统计中，掌握在居民手 结构的优化就成为当前我国金融领域的重要课题。中的外汇存款时不计入其中，这部分外汇资金的数额按 一、中国外汇储备的发展状况 照官方统计约占国内居民的外汇存款的一半。 由于这部 1 、外汇储备额快速增长，近几年来增长速度骤然 外汇资金不便统计，所以本文主要从国际收支平衡表考 加快 察经常项目顺差、资本与金融项目顺差对外汇储备的贡 自 20 世纪90 年代以来，中国经济快速、稳定发 献的角度考察中国外汇储备的主要来源，并进而考察不 展，随着出口贸易的持续扩大和外商直接投资的不断 明资金流入在外汇储备中所占的比重。 增加，中国的外汇储备也迅猛增长。 除 1991 年经常项目差额与外汇储备的比值达到了 回 1 :中国 1990-2004 年外汇储备变化趋势 61.1 2%之外，其余 10 多年间均没有超出 30% ，更多时 候只有 11 %左右， 1995 年甚至只有 2.2% 0 资本与金融 -/ 项目差额与外汇储备的比值，除 1993 、 1994 、 1995 年所 ,., / / 占份额较多，分别达到了 112.15% 、 63.24% 、 52.55%之 / 外，其余年份也是在 10%这一数据左右徘徊。 经常项目 阳 卢F当L→一且;.r:..~.:~ 差额和资本与金融项目差额的总和与外汇储备的比值， 除 1991 、 1993 、 1994 、 1995 和 1996 前五年的比值超出了 数据来源:国家外汇管理局网站相关年度 40%之外，其余近七年所占的比重均不到 30%。