极值视角下的多因子选股策略.pdfVIP

量化研究 量化研究 证券研究报告 量化选股 极值视角下的多因子选股策略 我们于 2010 年 6 月份推出了相关性选股策略，通过构建因子库、因子筛选、因 子打分等步骤来构建股票组合，经过近四年的样本外跟踪，无论是在全市场还是行业 层面，策略组合都取得了超越业绩基准的优异表现，具备显著的 alpha 收益。 多因子选股的核心在于如何筛选有效因子，相关性选股通过检验单个因子和下期 收益之间的相关性是否显著来决定因子是否有效。在实际投资中，投资者通常关注因 子处于极端部分的股票（如高成长、低估值的股票），而对因子值处于中间部分的股票 不会给予太多关注，也就是说如果因子极值组的股票正好对应到收益率的极值组，这 样的因子或许也会受到投资者的关注。本文试图从极值角度来筛选有效因子，并在中 证 500 和沪深 300 样本空间中给出实证，供读者参考。  从极值角度筛选有效因子。实际投资中，投资者通常关注因子处于极端部分的股票 （如高成长、低估值的股票），而对因子值处于中间部分的股票不会给予太多关注， 也就是说如果因子极值组的股票正好对应到收益率的极值组，这样的因子或许也会 受到投资者的关注。极值角度筛选因子的优势在于忽略了因子中间值的波动，这样 可能会抓住一些相关性、单调性角度容易遗漏的有效因子。  多空超额收益稳定、显著 。我们分别在中证 500 和沪深 300 指数样本空间中做了 回测，每期多空头各选 50 个股票。中证 500 样本空间中，多空策略的年化收益 37.42%，月胜率81.25%，信息比率2.66；沪深 300 样本空间中，多空策略的年化 收益 19.2%，月胜率59.38%，信息比率 1.30。  选股效果的微观评价。中证500、沪深 300 样本空间多头、空头精选组合的分位点 较之随机抽样生成的基准分布均呈现明显的右偏、左偏。在中证 500 样本空间中， 多头精选组合中有 57.3%的股票表现好于中位数，空头精选组合中有 57.3%的股票 表现弱于中位数。在沪深 300 样本空间中，多头精选组合中有 54.6%的股票表现好 于中位数，空头精选组合中有 53.8%的股票表现弱于中位数。这说明在微观层面， 该方法选出的股票具有统计意义上的稳定性。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 定量策略专题报告 2 目 录 1、研究方法 3 2、实证分析 6 2.1 中证500 指数样本空间的实证 6 3、选股效果的微观评价 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 定量策略专题报告 3 我们于 2010 年 6 月份推出了相关性选股策略，通过构建因子库、因子筛选、因子 打分等步骤来构建股票组合，经过近四年的样本外跟踪，无论是在全市场还是行业层面， 策略组合都取得了超越业绩基准的优异表现，具备显著的 alpha 收益。 多因子选股的核心在于如何筛选有效因子，相关性选股通过检验单个因子和下期收 益之间的相关性是否显著来决定因子是否有效。在实际投资中，投资者通常关注因子处 于极端部分的股票（如高成长、低估值的股票），而对因子值处于中间部分的股票不会给 予太多关注，也就是说如果因子极值组的股票正好对