华宏科技(002645)产业升级构筑行业蓝海，细分龙头喜迎确定增长.pdfVIP

公司研究 楼宇设备 证券研究报告 2018 年 01 月 10 日 公 华宏科技 股票代码：002645.SZ 司 深 产业升级构筑行业蓝海，细分龙头喜迎确定 目标价：29.3-29.6RMB 度 研 增长 当前股价：19.43RMB 究 报 独到见解： 告 公司是废钢设备龙头企业，短逻辑受益于地条钢淘汰后废钢的“存量转移”， 订单量大幅释放。中长逻辑下，行业转型升级逐步展开，高炉电炉化是确定 投资评级 强推 性趋势， 2017 年披露的产能置换新建产能有近 40% （4300 万吨）都是电炉 ， 产业升级格局下废钢需求量有望大增，公司订单望持续火爆。 评级变动 上调 投资要点 华创证券研究所 1. “高炉转电炉”产业升级稳步推进，自上而下逻辑愈加通畅 证券分析师：牛播坤 ①短逻辑下的存量转移：7000 多万吨废钢（粗料）从地条钢部分流向高炉、 执业编号：S0360514030002 电话：010 转炉和电炉（精细料），这个逻辑已经充分price in，也是市场普遍看到的表 邮箱：niubokun@ 象。②中期逻辑下的产业升级：从供给端看，废钢炼钢具备环保优势，一直 没大发展的原因在于供给端不足价格偏贵；中国虽有 100 亿吨存量钢铁，但 联系人：唐川林 70%在近 10 年产生，也就是前几年没到报废周期但是我们详细分析机械、汽 电话：010 车等用钢大户的报废周期认为，废钢有望大面积产生并且这个过程正在开始 邮箱：tangchuanlin@ 发生。需求端看，中国 7% 电炉钢（用废钢），世界25%，美国近70%，高 联系人：罗兴 炉电炉化是产业共识，只是时间点问题；现在我们看到这个趋势，今年公布 的产能置换（1.2 亿吨新建产能）来看，4200 万吨为电炉（占比近40% ）， 电话：010 邮箱：luoxing@ 要知道2016 年我国电炉钢才5900 万吨，这个增速是惊人的，我们认为高炉 通过产能置换升级为电炉的趋势正在加速，从而对废钢包括废钢精细料的需 公司基本数据 求也大幅提高。我们预计，产业升级的大趋势下，废钢设备投资空间高达 总股本(万股) 20,945 240-300 亿元，在数年内将维持30%-40%的高增长。 流通A 股/B 股(万股) 14,863/- 资产负债率(%)