国金证-券_2016-03-21_掘金不良资产管理.pdfVIP

2016 年03 月21 日 证券研究报告 其他金融业行业 2015 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 掘金不良资产管理 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 60.53 投资建议 市场优化平均市盈率 14.76  当前我国经济处于增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期 国金其他金融业指数 689.64 三期叠加阶段，经济质量下行期间不良资产规模持续扩大，企业受压力增大 沪深300 指数 3249.44 影响愿意对不良资产的出售价格提供较低的折扣率，同时目前处于降息通 上证指数 3018.80 道、市场流动性宽裕也提供了相对便宜的融资成本，这些条件对于不良资产 深证成指 10394.14 管理行业收购不良资产、扩大资产管理规模起到推动作用。 中小板综指 10954.40  随着我国实施积极的财政政策与稳健宽松的货币政策、供给侧改革下产业结 构的优化、全面深化改革与双创的发展，在经济触底回暖后，不良资产管理 1807 公司手中的不良资产价值将得到提升，为不良资产管理行业带来可观回报。 1604 1401  推荐组合：我们推荐不良资产管理公司中的优秀公司：中国信达、中国华 1198 融，以及未来将进入不良资产管理领域的公司：浙江东方、海德股份。 995 行业观点 792 589  经济下行压力较大，催生不良资产供给。我国 GDP 增长目标下调至 6.5- 3 3 3 3 7.0%，随着经济增长从高速转向稳定，及供给侧改革的开展，行业不断去产 2 2 2 2 3 6 9 2 0 0 0 1 5 5 5 5 能、调结构，银行业、非银金融业以及传统工业、企业都将面临不良上升、 1 1 1 1 应收账款居高不下的问题。这些行业不良资产的持续增加，为不良资产管理 国金行业 沪深300 行业发展创造了客观条件。  银行业不良贷款余额迅速上升。商业银行不良贷款率从 2012 年第一季度为 0.94%开始，连续 16 个季度增长，呈现较快上涨的趋势。截至2015 年底， 相关报告 商业银行全行业不良贷款余额升至 1.27 万亿元，同比增长 51.20% ；不良贷 1. 《年度其他金融业行业行业研究》， 款率达 1.67%，较2014 年底上升0.42 个百分点。 2016.1.6  随着调结构与供给侧改革的推进，传统行业内的去产能、并购重组等将为不 良资产处置提供更多机会。  不良资产证券化业务试点启动，将为不良资产处置增添新的业务来源。  政策推动行业发展，2012 年初财政部、银监会联合下发《金融企业不良资 产批量转让管理办法》， 2013 年银监会发布《中国银监会关于地方资产管理 公司开展金