招商-建筑行业深度调研和分析报告之基建配置时机.pdfVIP

证券研究报告 | 行业定期报告 工业 | 建筑工程 中性（维持） 政策持续改善信用环境，基建再迎配置时机 2019 年01 月27 日 建筑行业定期报告 上证指数 2668 ❑ 上周回顾：1）本周央行共进行7700 亿元逆回购操作，实现净投放-7700 亿 元；2）发改委表示，今年将扩大优质民营企业债券发行规模，推动债券品种 行业规模 创新。3）我国商业银行首单永续债发行完成。4）《中共中央国务院关于支 占比% 持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》指出要加大对雄安新 股票家数（只） 116 3.4 总市值（亿元） 18486 3.3 区直接融资支持力度。 流通市值（亿元） 14817 3.4 ❑ 本周观点：上周建筑指数出现回调，下跌 1.74%，焦点在媒体称铁路投资额 行业指数 度与2019 年专项债发行额度低预期。经过我们最近的调研发现，首先铁路投 % 1m 6m 12m 资方面，目前官方并没有公布明确的投资额，但在补短板与稳投资的基础上， 绝对表现 -4.6 -6.0 -0.9 2018 年从7320 亿调高至接近8000 亿规模，我们认为2019 年大概率会保持 相对表现 -0.5 -19.0 -22.4 与2018 年持平或稍高的水平；其次地方专项债方面，2018 年达1.35 万亿， (%) 建筑工程 沪深300 30 同比增长68%，2019 年人大已授权国务院提前安排专项债发行工作，且持续 20 强调大幅度增加专项债发行规模，我们认为专项债额度增速一定不会低于 10 0 2018 年，短期在政策的引导下，资金面持续改善。综上，我们认为短期建筑 Aug-17 Dec-17 Mar-18 Jul-18 -10 行业处于数据验证的真空期，回调即买入机会，推荐基建增速反弹受益显著 -20 -30 的建筑央企与设计龙头，重点推荐中国铁建、苏交科、中国建筑与四川路桥。 -40 1）融资情况持续改善，信用环境逐渐放宽。近日我国商业银行首次获批发行永 资料来源：贝格数据、招商证券 续债，央行创设CBS 助力永续债发行并允许保险机构投资永续债，以上举措 相关报告 在为非标回表创造条件的同时，增大银行信贷投放空间，疏导货币传导机制， 1、《建筑行业定期报告—政策持续 有助加大银行对实体经济支持的力度。此外，发改委表示，今年将扩大优质 落地，板块反弹行情仍在》 民营企业债券发行规模，推动债券品种创新。重点推荐苏交科。 2018-08-05 2、《2018 年下半年基建投资资金面 2）招商引资和项目建设并举，雄安新区将步入集中建设。交通运输部也指出 分析—下半年基建投资的钱从哪 2019 年将从五个方面大力推进京津冀暨雄安新区交通建设，包括加快京雄城际铁 来？》2018-07-31 3、《建筑行业定期报告—板块正当 路、津石高速公路等雄安新区对外骨干通道项目建设，加快京沈高铁、大张高铁、 配置时》2018-07-29 京秦高速公路等项目建设等。重点推荐中国铁建、中国交建及中国建筑。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 王彬鹏 ❑ 上周市场回顾 1、行业：本周大盘上