煤炭开采行业季报总结和分析报告：行业盈利，龙头公司业绩.pdfVIP

[Table_Page] 深度分析|煤炭开采Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Gr ade] 煤炭开采行业三季报总结 行业评级 买入 前次评级 买入 前三季度行业盈利好于预期，龙头公司业绩稳健性强 报告日期 2019-11-01 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现  业绩概览：前三季度行业上市公司整体盈利平稳增长，第 3 季度环比略降，龙头 30% 公司业绩好于预期 2019 年以来煤炭市场整体表现相对一般，供需弱平衡格局下，动力煤价中枢小幅回 21% 落。前9 月秦港5500 大卡动力末煤均价为598 元/吨，相比较18 年全年均价647 元/ 13% 吨下降约7.5%。而焦煤方面受益于下游钢铁焦炭行业延续高开工，需求表现较好，前 4% 9 月焦煤均价同比小幅提升。行业盈利方面，根据国家统计局数据，前三季度行业规 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 模以上企业实现利润总额2165 亿元，同比下降3.2%。而上市公司方面，根据三季 -4% 报，我们覆盖的28 家煤炭开采公司前三季度合计归母净利和扣非后净利分别为827 -12% 亿元和761 亿元，同比增长11.3%和7.0%，神华、陕煤等公司业绩均好于预期。第3 煤炭开采Ⅱ 沪深300 季度各公司整体归母净利环比增长6.4% ，扣非净利环比下降4.7%。  财务分析：前三季度平均毛利率和净利率约28.4%和 10.4%，经营性现金流同口 径小幅增长，负债率继续回落 [Table_Author] 盈利能力：前三季度煤炭板块各公司毛利率、净利率和ROE 平均分别为28.4%、 10.4%、8.8%，同比分别下降2.9、1.1 和0.1 个百分点，整体盈利能力略有下降。 资本开支：由于部分公司收回投资或处置资产，前三季度各公司投资支出净额合计为现 金流出451.3 亿元，同比下降28.5%。除少数公司存在部分建设煤矿和煤化工项目外， 多数公司资本开支增长幅度不大或有