黑色金属终端需求分析报告：2019年10月.pdfVIP

投资咨询业务资格： 2019.11.01 证监许可 【2012 】669号 黑色金属终端需求报告 ——2019年10月 目录 第一章 终端需求概述 第二章 建材终端需求 第三章 板材终端需求 1 终端需求概述——建材  地产方面，在交房压力下，房企赶施工带动建安投资增速回升，但随着竣工回暖、新开工和施工增速下行趋势的确立， 地产投资已进入本轮周期的下行阶段。9月地产到位资金小幅回升，但抑制房企融资的政策并未放松，到位资金增量主 要来自于销售回款，而国内贷款增速继续下降、自筹资金增速处于低位，房企的资金压力并未根本缓解。融资偏紧背景 下，房企加速期房销售、回笼资金，地产销售显露出一定韧性，但居民杠杆仍处于高位，加速推盘是对未来需求的透支， 而降价促销也会逐渐导致观望情绪，地产销售改善空间有限。  目前来看，房企“保开盘”、“保交付”的逻辑仍存，从开工到打地基再到地面以上1/3部分的建设阶段，恰是地产施工 中耗钢强度最大的阶段，地产企业为了加速取得预售凭证，会集中资源加快对已经取得开工证的部分进行赶工，今年6 月至9月，地产新开工面积均在2018年的高基数情况下保持了较高的增速，为地产“保开盘”提供了充足的施工面积。 在新开工韧性较强、 “保开盘”需求高增长、赶工阶段耗钢高强度、施工增速下滑较为缓慢的综合作用下，短期内地产 端的用钢需求仍较有保障。后期需重点关注淡季对施工进度的影响，以及竣工增速、销售增速的变化方向。  基建方面，从9月增速来看，前置的资金已经逐步传导至基建投资端，对建材需求形成一定支撑；今年地方政府新增专 项债已按要求发行完毕，四季度后续投向基建领域的增量资金想象空间不大；虽然提前下达的专项债额度需要到明年年 初才能正式发行，但其提前下达的意义在于相关基建项目的申报工作可以提前准备，因此，预计明年一季度基建资金落 地、项目立项进度会更快，可能导致明年春季需求出现小高潮。  总体而言，随着地产周期性下行、基建投资增量减少、淡季临近，四季度建材终端需求将逐渐走弱，但速度将较为缓慢。 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部 2 终端需求概述——板材  机械类。随着9月地产、基建固定资产投资的阶段性回升，主要工程机械的销量增速均有所改善；运输机械方面，重卡 销量结束5个月的连续下滑；制造业机械方面，金属切削机床产量继续下滑，维持低位；电力机械方面，电力设备9月虽 环比增长，但明显低于近年同期；农业机械方面，小型及大中型拖拉机产量仍不及去年同期；发动机产量近两月随重卡 和汽车销量一同回升。总体而言，机械制造业所带动的板材需求近期有边际增量，但幅度有限。  汽车类。新国标转换的惯性对销量仍有一定支撑，汽车销量同比降幅相较于8月略有收窄。但从相关企业行为来看，全 国汽车产量同比降幅扩大，汽车工厂库存和经销商库存均低位回落，说明车企不看好后期需求，有意主动去库。在新国 标转换带来的阶段性销售动力消退后，汽车制造带动的板材需求整体仍将较为低迷，但9月之后汽车产销量步入旺季， 汽车用钢的季节性回升对冷轧-热卷价差有一定支撑。  家电类。9月主要家电品种销量有所改善，主要得益于空调销量降幅的收窄，而洗衣机、冰箱销量增速均有所下滑；9月 主要品种家电产量增速均有所回升，随着地产竣工面积增速回暖，对未来需求逐步改善的预期也带动了一定的补库需 求，短期对板材需求有一定提振。  造船类。1-9月中国船厂新接船舶订单量1947万载重吨，累计同比-27.4%，相较于1-8月显著收窄；船厂手持船舶订单量 为7941万载重吨，相较于8月略有增加。在新订单、手持订单量均边际好转的情况下，在建船舶的数量将有所回升，带 动中厚板需求边际改善。  总体而言，目前制造业总体仍较为低迷，但8、9月份均有边际改善，短期对板材终端需求有一定带动作用，但空间有 限。