旗滨集团深度调研和分析报告-玻璃供需迎拐点，高质量成长.pdfVIP

证券研究报告 旗滨集团：玻璃供需将迎拐点，高质量成长开启新征程 2019年10月31日 1 主要投资逻辑 主要投资逻辑： 1、短中期的逻辑在于；为期一年左右的盈利复苏时间窗口将开启；Q3净利润同比增长34%， 而Q4增速将进一步提升； 2、中长期的逻辑有两方面，行业层面在于玻璃的供需新平衡正在重建，减量置换和环保升 级确保供给端增量将非常有限，而需求端来看，增长的确定性较高，一是下游需求在拓宽， 新的应用领域带来新的增长，比如光伏；二是房地产从新开工向竣工传导且开窗面积增长、 旧改等存量市场不容小觑； 3、公司中长期增长逻辑也日益清晰，一是产品提质及向深加工延伸将利于平抑盈利的周期 波动；二是电子玻璃适逢天时地利有望打开另一蓝海市场；三是大股东一亿股股份大手笔 赠与核心管理人才有望有效解决现有核心团队的激励和利益机制。 4、分红收益率高，估值位于历史低位，盈利逐季加速确定，“买入”评级。 资料来源：Wind，联讯证券研究院 目录 公司概览 玻璃供需格局迎拐点，价格上行有支撑 原材料成本下行加速盈利端的改善 深加工和电子玻璃贡献利润 全面激励确保中长期战略执行 盈利预测与投资评级 3 2 旗滨集团：公司简介 旗滨集团主要产能构成 1、旗滨集团成立于1988年，于2011年上海证券交 易所A股上市 （股票代码：601636），是一家集浮 法玻璃、节能工程玻璃、低铁超白玻璃、电子玻 璃研发、生产、销售为一体的创新型国家高新技 术企业。 2、目前集团在产优质浮法玻璃生产线25条，在产 低铁超白玻璃生产线2条，在建高性能电子玻璃生 产线1条，日熔化量17600吨，平板玻璃品种达到 20多种。拥有湖南醴陵、郴州、福建漳州、广东 河源、浙江绍兴、长兴、平湖、马来西亚八大浮 法玻璃生产基地，并分别在广东河源、浙江绍兴、 马来西亚投入新建三大节能工程玻璃生产基地， 资料来源：公司官网，联讯证券研究院 是高中低透三银Low-E产品全覆盖的创新型节能玻 璃实力企业。 3 旗滨集团：发展历程 公司发展历程 资料来源：Wind，联讯证券研究院 4 旗滨集团：总产能名列前茅 旗滨集团与主要玻璃企业产能对比 公司目前玻璃原片产能日熔量约17600