汽车行业深度研究和分析报告之日系车.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 汽车 ＃title ＃ 黎明曙光，日系更强 推荐 (维持 ） ＃ ＃ 2019 年 01 月 29 日 行 业 重点公司 投资要点 深 重点公司 评级  政策回顾：十年两轮刺激，2019 类似 2012 。2009 年以来国家针对汽车产 度 广汽集团 买入 业共进行了两轮大的政策刺激，两轮刺激明显提振行业销量与经营业绩， 研 星宇股份 审慎增持 政策施行期内销量增速与产业盈利趋势一致，二级市场反应领先于销量改 究 善，政策施行年超额收益明显。2019 从宏观环境与产业环境上均类似 2012 ，发改委表态 2019 年将刺激汽车行业消费， 们判断今年刺激新政 报 我 告 或更立足于适应当前行业发展的长效机制，诸如二手车税改、开拓农村市 场、促进新能源汽车下乡等偏长期温和的刺激政策。 relatedReport 相关报告 《车联网行动计划点评：明确规  销售展望：19 年温和复苏前低后高，Q2 有望迎来增速拐点。短期，汽车 划车联网进程，利好优先布局企 行业高库存叠加国六排放实施，预计 19Q1 将完成去库存，4 月份库存将 业》2018-12-28 恢复健康水平，批发销售回暖。预计 19 年全年 2%左右正增长，19Q2 或 《黎明静悄悄——汽车行业 2019 年 度 投 资 策 略 》 将是行业由负到正的转折点。中长期，对标日韩，从新车销售的需求结构 2018-11-26 与保有量角度看，我国汽车销售绝对量仍有增长空间。 《行业周期承压，拥抱电动智 能》2018-11-07  日系历史：战略+产品+平台重塑，2017 年以来强势回归。回顾日系发展 史，2009 年前大规模新车导入成就第一个发展黄金期，09-12 年受钓鱼岛 等外部因素以及车型推出迟滞等内部因素影响，日系分额持续下行。14 年以后，日系对华战略调整，加速平台迭代升级导入，日系进入强势产品 周期，细分领域产品线拓宽，2017 年以来进入第二个发展黄金期，市场 份额稳步提升。  日系未来：短期强势依旧，长期本田丰田在华空间巨大。短期从国内品牌 横向比较来看，库存健康+新品导入，日系销量与份额持续向好，强势趋 势预计仍将持续。中长期从国际区域比较视角看，产品层面本田、丰田仍 有多款国外成熟