风险报酬与投资组合讲义.pptVIP

第七章 风险、报酬与投资组合; 第一节 单个证券的期望收益率与风险;二、风险及其度量;;;如果收益率的分布服从正态分布,从正态分布统计特征可以知道,收益率 50%的观察值会落在（±0.67 标准差）， 68%的观察值落在（±1标准差）， 90%的观察值落在（±1.645标准差）， 95%的观察值落在（±1.96标准差）， 99%的观察值落在（±2.58标准差）。;; 由标准正态分布表可查得P（Z0）=0.5，所以 可知 实际收益率大于或等于5％的概率为50％。;;第二节　资产组合的期望收益率和风险;二、证券组合的风险;;;两个证券构成的投资组合的可行集;(二)由N个证券构成的证券组合风险计量;;; 为了看出资产数目增加后对资产组合风险的影响，可将各资产的权数均等化，即： 由于权数皆相同，公式7.5可用数学演算得到进一步的化简：; 同时，再将方差总和与协方差总和两个加总值以平均数的概念表示，则投资组合P的风险值将如公式7.8所示：; 公式表明，影响证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差。随着证券组合中证券个数的增加，协方差项比方差项更加重要。 例如，4种证券的组合中，矩阵共有4个方差项和12个协方差项；10种证券的组合中，矩阵共有10个方差项和90个协方差项；n种证券的组合中，矩阵共有n个方差项和n（n-1）个协方差项。可见，当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项将变得微不足道。;（三）系统风险与非系统风险;两种股票的组合中，单个股票之间的相关系数的数值越大，通过组合投资分散的风险则越少。 如果一个证券组合里包含更多的股票，只要资产之间的相关系数不为+1，组合的风险会随着股票种类数量的增多而减少，证券组合风险与选择股票数量也有关。 当投资地域扩大时，如从国内投资转向全球投资，则原有的一部分系统风险会转化成非系统风险。;;（四）多项风险资产组合的可行集及效率边界 ;多项风险资产所构成的资产组合及效率边界