分析专栏启动升值将加速人民.docVIP

安邦集团研究总部总第3001期2010年4月29 安邦集团研究总部 总第3001期 2010 星期四 FINANCE DAILY E-mail： aic@ 订购热线： 010010服务热线： 010 021 0755 028 0571023 （北京） （上海） （深圳） （成都） （杭州） （重庆） 分析专栏：启动升值将加速人民 国际化的进程 TOC \o 1-3 \u 证监会辟谣“暂停房企股权融资”免误伤股市 3 1年期国债流标显示市场紧缩预期减弱 3 美联储议息会议决定“以不变应万变” 3 政策性金融机构可能成为金融犯罪的高发地 4 上市银行光鲜季报却难掩资本充足率之忧 4 社保基金不应总想着在高风险的投资领域发展 5 据传四大行4月前25天新增贷款低于2000亿 5 海外基金现在并不看好中国 5 人民币升值预期让台湾民众不惧风险“抢汇” 6 “金砖四国”里面目前只剩中国尚未调息 6 美国中期选举的“吸金”压力羁绊金融改革 6 欧洲指责评级机构对欧元区债务危机推波助澜 7 1200亿欧元的“希腊泥坑”成为欧洲人的一场噩梦 7 评级公司才是华尔街最“聪明”的机构 7 通胀不足虑，退出要谨慎 8 车企一季报业绩翻番股市却表现不佳 8 “上海股神”刘益谦深套地产股 8 每日金融P PAGE 16 〖分析专栏〗 【启动升值将加速人民币国际化的进程】 在外汇市场上，政治博弈和投机力量或许能影响短期甚至中期的汇率走势，但在长期，汇率反映的是一国货币的购买力。金融危机爆发后，美国经济陷入低迷，2009年GDP负增长2.4%。同时，美联储为拯救枯竭的信贷，长期维持极低的基准利率，释放出天量美元。社会产出水平的下降和美元币量的大幅增加决定了美元购买力下降的趋势，美元的长期前景看淡。许多国家都明白这一点，目前各国的储备管理机构都在有意避开美元，结果是净新增美元储备有所减少。值此储备结构调整时期，欧元本有望大举扩张，侵夺美元的地盘，谁曾想希腊、葡萄牙等国接连爆发债务危机，欧元的阿喀琉斯之踵一览无遗，让市场对欧元也忧心忡忡。而2009年中国GDP增长了8.7%，在万马齐喑的世界经济中风景独好，再加之近期美国的政治压力，人民币升值预期陡增。 任何一项宏观经济政策，都如同一把双刃剑，有利有弊，汇率变动也不例外。人民币升值，会给出口部门造成很大压力，但也是逼迫其转型的良机。在宏观经济环境改变后，企业、劳动者等微观主体也会相应做出调整。从动态的角度看，对人民币升值，不应过分担忧。从2005年7月至今，人民币名义汇率上升了21%，但2006和2007年的货物出口额却分别增长了25.7%和17.2%。如果再配合上适宜的货币政策和财政政策，甚至更大幅度的升值也能承受。德国就是一个很好的例子。德国是《广场协议》的另一个主角，从1985年9月至1989年12月，德国马克兑美元升值了42%，但德国采取了与日本迥异的货币政策和财政政策。后来日本经历了泡沫破灭后漫长的衰退，而德国经济始终保持了2%左右的温和增长。 至于升值的一般性好处，包括改善贸易条件、增进国内福利、改善企业对外投资环境、促使产业结构调整等等，我们不再一一分析。在今天的环境下，中国还可走得更远，那就是借助升值推动人民币国际化进程，提高人民币在国际货币体系中的地位。中国从2009年7月起启动了人民币贸易结算试点，截至目前，以人民币结算的国际贸易额达到116亿人民币。在人民币资本项目尚不能自由兑换的条件下，现在人民币国际化开始迈向下一阶段，即建立离岸市场，从而使拿到人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。3月29日，央行副行长苏宁表示：“ 筹备人民币离岸中心，香港方面条件已经成熟。港交所已有人民币产品的报价系统，香港金融体制内银行的人民币清算系统也建立了。香港早已有多种外币流通，在银行体系里有很多外币存款。去年人民币债券在香港的发行量达到160亿元人民币，当中包括国家首次在香港发行的60亿元人民币国债，反映人民币投资产品在香港深受欢迎。最近香港金管局已作出说明，除了经内地方面批准的机构可以来香港发行人民币债券外，非内地机构也可在香港发行人民币债券，只要不涉及资金跨境流入或流出内地，有关的发债体范围、发行规模及方式等方面，均可按照香港的法规和市场因素来决定。随着离岸市场的不断发展，境外企业及投资者持有人民币的成本下降，流动性和收益机会增加，这将进一步刺激对人民币的需求，与当前的升值预期互相强化。中国可借此适度放松升值通道，推动汇率形成机制的改革，把人民币国际化水平推到新