分析专栏外需不足.docVIP

安邦集团研究总部总第3446期2009年6月11 安邦集团研究总部 总第3446期 2009年6月11日 星期四 ECONOMIC DAILY E-mail： aic@ 订购热线： 010010服务热线： 010 021 0755 028 0571023 （北京） （上海） （深圳） （成都） （杭州） （重庆） 分析专栏：外需不足，保增长将 高度依赖投资驱动 TOC \o 1-3 \u 国土资源部再次重申小产权房非法 3 国企可能暂时减少海外重大战略性资产收购 3 中美俄决心联手遏制朝鲜核武装 3 市场认为国内楼市新一轮泡沫隐现 4 中金声称未来出台新刺激政策的可能性小 4 全国范围内的CPI样本扩容工作已开始 4 县级基层反腐战靠攻坚管用吗？ 5 宝钢上调7月出厂价等于砸中钢协的“场子” 5 中央调控迈向警惕通胀与资产泡沫阶段？ 5 中国快餐市场出现投资热 6 5月份国内城镇投资实际增速已超过45%！ 6 全球奢侈品行业两年后才可能走出低迷 7 流动性过剩下的油价飙升可能威胁美国经济复苏 7 金砖四国的经济总量20年内超过G7？ 7 高端消费类电子转向价格竞争将成为大趋势 7 韩国就业市场上正掀起实用汉语热潮 8 全球生活费用指数最高城市一览 8 俄罗斯想要同白、哈两国“捆绑”入世 9 每日经济P PAGE 9 〖分析专栏〗 【外需不足，保增长将高度依赖投资驱动】 近来中国经济回暖迹象增多，工业生产回升态势明朗、土地和房地产市场回暖迹象愈发明显。而作为衡量宏观经济的关键指标，投资、消费和出口这“三驾马车”也始终成为各界密切关注的焦点。 国家统计局11日公布，5月份固定资产投资较上年同期增长38.7%，增速继续加快，如果剔除劳动节和端午节两个小假期因素的影响，投资增速可能超过40%，固定资产投资表现十分强劲。消费方面，尽管数据尚未出炉，但消费对经济增长的贡献依然是平稳的，据消息人士透露，扣除物价因素，5月份实际零售增速与上月持平，在15.0%－15.3%。另一个就是出口了，由于出口的好坏直接关系到经济的复苏程度，在投资的强劲和消费的平稳情况下，市场更期待出口是否也已回暖或者什么时候能够回暖。 海关最新公布的数据显示，5月份中国出口额为887.6亿美元，较上年同期下降26.4%，连续第七个月下降，这一降幅较4月份扩大了3.8个百分点，也高于此前市场普遍的预计值。从这个数字看，疲软的外部需求继续拖累着中国商品的出口增长，5月份出口似乎还在进一步恶化。此前中国政府再次加码出口的刺激力度。5月27日，国务院出台稳定外需六项措施，主要包括信贷保险支持、便利内销等方面。随后，6月8日财政部发布了关于进一步提高部分商品出口退税率的通知，再一次提高出口退税率，涉及国内优势产品、劳动密集型产品、高技术含量产品和深加工产品共计2600多个10位税号商品。 不过，应该注意到，5月份出口降幅扩大存在季节性因素影响，今年5月有劳动节和端午节两个法定假，工作日较去年同期减少2个。如果剔除季节性因素，5月份的出口同比只下降22.8%，与4月份降幅基本上持平；而从环比看的话，5月份出口还增长了0.2%。可见，经过季节调整后的5月份出口实际上已呈企稳态势，并没有加速恶化迹象。事实上，5月份中国港口货物吞吐量增长5%，已连续三个月实现正增长，折射出国内大宗商品运输需求升温，对外贸回暖的影响将逐步显现。 在我们看来，目前出口是所有宏观数据中最不确定的指标，由于去年同期基数较高，今后几个月同比降幅依然不会太乐观，在某种程度上可以说是沉疴难起，但是就当前全球的经济形势来看，出口下降基本上已经见底，不太可能再进一步恶化。在出口复苏的进程中，出口回暖迹象将会逐步增多，一旦外部环境企稳明朗，中国出口速度很可能小步加快。 作出上述判断的依据主要是目前全球经济回暖的迹象愈发明显，中国主要出口地区美国、欧元区的工业生产正在逐步好转。安邦之前一直强调，外部需求萎缩是导致中国本轮出口大幅下降的最大原因。外部需求萎缩与全球经济低迷密切相关，而最近的一系列指标显示全球经济再陷衰退泥潭的可能性越来越小。 事实上，进入6月份以来，全球各国公布的经济先行指标景气就不断回升。例如，一向被市场视为国际贸易领先指标的波罗的海干散货指数（BDI）创下8个月新高；世界主要经济体PMI（制造业采购经理人指数）、服务业指数、消费者信心指数等也纷纷保持上升态势，欧元区5月份PMI从4月的41.1升至44，英国5月服务业采购经理人指数为51.7，高于预期的49.2，美国的消费者信心指数从4