传媒行业专题调研和分析报告之游戏广告.pdfVIP

证券研究报告 传 媒 行 投资评级：推荐 （维持） “腾讯”研究策论：渠道轮换新王者，游戏 业 报告日期：2019 年01 月10 日 广告为股肱 ——传媒行业专题报告 核心观点  1、研究“腾讯”：回归分析“社交平台”本源 对于腾讯转向2B 业务等问题，我们认为更加应该关注其2B 新业务的成 行业表现 功率和竞争力，而非默认其拥有新的增长点，毕竟术业有专攻。更重要 行 10% 的是，我们认为现在处于新一轮渠道变迁（5G ）的前夜，站在这个时点， 业 0% 对于社交平台，更应该关注的是腾讯能否顺利的将现有关系链切换到新 报 -10% 渠道。对于版号问题，社交平台的间接变现核心是把爆款游戏的价值发 告 挥到最大，因而我们更加关注“刺激战场”是否能够获得版号。基于此， -20% 我们从社交平台的变迁规律、直接商业变现和间接商业变现来提供一个 -30% 分析腾讯的框架。 传媒 沪深300  2、社交主赛道：“IM+封闭式 SNS”和“开放式 SNS”为主，对新渠道 变迁敏感 数据来源：贝格数据 社交平台的三个维度：用户需求、用户群体和信息传播。“IM+封闭式SNS” 与“开放式SNS”2 种模式较为常见：“IM+封闭式SNS”一般从“IM” 相关报告 切入，如QQ+QQ 空间、微信+朋友圈，也有从“封闭式SNS”切入的， 行 云游戏：一场或由5G 触发的3A 游戏平 如Facebook+Messenger；“开放式SNS”对传播形式的垂直化要求高，如 业 民化 2018-12-28 Instagram 以图片切入、Twitter 和微博以文字切入、抖音和快手以短视频 专 商业“流量”vs 专业水平：电影评选对 切入。 题 卖方分析师评选的借鉴意义 2018-11-20 报 传媒反弹：从估值和持仓角度，影视和 新社交平台孵化的被动情景：渠道变迁背景下，关系链是变迁核心，社 告 游戏的收益风险比有多高？ 2018-11-13 交平台通过用户新建、用户迁移与用户收购来构建新的关系链。 新社交平台孵化的主动情景：向底层系统/硬件/技术进军，不确定性较高。 社交平台本质上作为应用软件，如果向底层操作系统/硬件/技术的层面开 拓，具有一定的优势，但是也埋下隐忧，如MSN 被AOL 、Yahoo! Messenger 替代，米聊被微信超越。  3 、直接商业化：以广告为主，提高广告CTR 是核心 特权变现VS 广告变现：处于发展初期的社交产品为保证用户的