国内汽车非轮胎橡胶行业龙头，扬帆起航.PDF

公 公司投资价值分析报告 司 [Table_MainInfo] 国内汽车非轮胎橡胶行业龙头，扬帆起航 研 ――中鼎股份（000887 ）投资价值分析报告 究 分析师： 王雪莹 SAC NO： S1150512080003 2013 年07 月09 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件  1 从行业角度分析公司未来空间大 证券分析师 独特视角：  2 成本与需求端双重推动公司经营持续改善 王雪莹  3 进军非汽车配套领域为公司提供新增长点 022 machinery_bhzq@163.com 投资要点： [Table_Author] 证 助理分析师  公司是国内最大汽车用非轮胎橡胶制品生产商 郑连声 券 022 公司是目前国内最大的橡胶密封件和汽车用橡胶制品生产、出口企业，国内 SAC No：S1150111120002 市场份额在 10%左右。主要产品包括密封件、减振件、胶管以及上游核心零 nkai516@ 部件橡塑模具与金属骨架，主要配套汽车领域。公司国内客户涵盖几乎所有 研 主机厂和主要零部件厂，并成功进入国际几大主要主机厂与零部件厂。因此， [Table_Invest] 首次评级： 推荐 公司在技术、产品、规模及客户资源上相比国内同行拥有明显优势。 究 目标价格： 8.93  13 年公司有望实现业绩增速与毛利率持续改善 最新收盘价： 7.05 报 1 ）成本端，公司主要原材料成本比重达60%。一季度以来主要原材料天胶、 合成胶与钢材价格下降明显，公司抓住时机在低位采购两个季度天胶量。因 [Table_Picture] 此，未来两个季度公司毛利率将因成本降低而改善；2 ）需求端，公司80%以 告 最近半年股价相对走势 上收入来自汽车配套领域。今年以来国内车市需求复苏较好。同时，福特、 通用与沃尔沃等主要客户配套需求放量，出口将快速增长。因此，车市需求 50% 34% 回暖有利于公司收入增速与毛利率提升；3 ）公司正向工程机械等非汽车配套 18% 领域拓展以寻求新增长点，改善产品结构，提升毛利率。根据公司产品性价 2% 比优势，公司在非汽车配套领域有望实现快速增长；4 ）以美国伊顿为标杆， - 14% 13/1 13/4 加上控股股东增持，提升了市场对公司的未来发展信心与关注度。 中鼎股份 沪深300 投  首次重点覆盖，给予公司“推荐”评级 [Table_Report] 预计公司 13-15 年实现营业收入 39.93/48.07/57.29 亿元，同比增长 相关研究报告 资