汽车零部件行业深度调研和分析报告：存量竞争，结构性调整，全球加速电动化.pdfVIP

2019 年 12 月 01 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 汽车和汽车零部件行业研究 买入 （维持评级 ） 行业年度报告（深度） ) 市场数据(人民币） 汽车行业存量竞争下的结构性调整 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车和汽车零部件指数 2966 全球加速电动化带来的趋势机会 沪深300 指数 3829 上证指数 2872 深证成指 9582 行业观点 中小板综指 8930  乘用车：经济增长放缓是下滑主因，购置税优惠及国五清库透支效应逐步消 退，弱复苏下预计今明两年销量为2157 万 （-8.9%）、2200 万辆 （+2%）  日德系由于产品力、品牌力较强以及通过价格下探扩大客户群体，抢占 3658 中小车企淘汰份额的大部，将持续对自主品牌市场份额形成挤压 3476 3293  自主龙头企业凭借自身较强的产品力和规模效应，将持续相对强势的表 3110 现，个别企业能够吸收淘汰份额的小部，形成市场份额的逆势扩张。 2927 2745  货车：综合经济、物流需求、国三淘汰及治超等，预计重卡今明两年销量分 2562 别为 116.6 万（+2.6%）和 107.5 万辆（-7.8%），有压力但有望维持景气 3 3 3 3 0 0 0 0  客车：预计今明两年客车销量分别45.2 万（-7.9%）、43.9 万辆 （-2.9%）， 2 3 6 9 1 0 0 0 8 9 9 9 电动化带来增量需求，龙头车企市占率不断提高 1 1 1 1  新能源乘用车：2020 年是行业关键的过渡转折期，自发需求相对较弱，预 国金行业 沪深300 计销量为140 万辆，看好之后的需求驱动市场，仍是长期发展的高增长行业  补贴大幅退坡对行业影响极大，目前产业链利润均处绷紧状态，各个环 节均在博弈话语权与技术迭代，但政策仍具倾向性，后续有双积分等扶 相关报告 持政策加码、牌照指标持续引导、地方仍有出行、用电等调节空间 1. 《市场弱复苏，头部企业优于行业-汽车乘 联会10 月数据点评》，2019.11.10  需求驱动车型产品力提升，产品定位逐渐明晰，厂商格局优化，低端产 2. 《Model3 国产化加速，寻求供应链确定 能逐步出清；定位营运的 A 级轿车仍为支柱车型，自发需求由A0 级 性-特斯拉产业链专题》，2019.10.24 SUV 向A 级SUV 和B/C 级车切换，插混车型合资对自主开始形成压力 3. 《——市场弱复苏，四季度产销或转正-汽  电动车全球化加速，特斯拉及大众 MEB “鲶鱼”入局，有望调动自主 车乘联会9 月数据点评》，2019.10.13 车企积极性，提振消费者对电动车认可度，培育配套产业链，促进需求 4. 《——上游中游边际改善，特斯拉量产在  零部件环节：把握绑定优质客户和增量明显的细分领域 即-2019 年10 月新能源...》，2019.10.9 5