万孚生物-投资价值分析报告-产品全面销售，POCT龙头.pdf

2019 年12 月31 日 证券研究报告 医药健康研究中心 公司深度研究 市场价格（人民币）： 49.50 元 产品全面销售强力 POCT 龙头出列 市场数据 (人民币) 总股本(亿股) 3.43 公司基本情况 (人民币) 已上市流通A 股(亿股) 2.39 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(亿元) 169.63 摊薄每股收益(元) 1.183 0.897 1.180 1.540 1.989 年内股价最高最低(元) 51.08/47.02 每股净资产(元) 5.78 5.64 6.74 7.98 9.67 沪深 300 指数 4082 每股经营性现金流(元) 0.95 0.72 1.15 1.78 2.30 创业板指 1790 市盈率(倍) 62.06 28.32 41.96 32.14 24.89 净利润增长率(%) 45.32% 46.06% 31.35% 30.56% 29.16% ( ) ( ) 净资产收益率(%) 20.48% 15.91% 17.48% 19.28% 20.56% 350 总股本(百万股) 178.05 342.93 342.69 342.69 342.69 49.19 300 来源：公司年报、国金证券研究所 250 42.86 200 投资逻辑 36.53 150  公司成立于 1992 年，于 2015 年在创业板上市，专注于快速诊断试剂、快 100 30.2 速检测仪器等 POCT 相关产品的研发、生产与销售。相比 POCT 行业其他 50 23.87 0 上市企业，公司在销售收入和归母净利润绝对规模方面领先优势突出。 2 2 2 2 0 0 0 0  公司的领先优势来自于全面且不断更新的产品线 ： POCT 技术已经成为体外 1 4 7 0 0 0 0 1 9 9 9 9 1 1 1 1 诊断领域发展最快，创新最活跃，商业价值最突出的子领域之一。但 POCT 300 行业子领域众多，单品市场空间却相对有限，企业的长期成长不依赖于大市 场容量的明星项目，而在于产品序列的全面性和产品迭代的及时性。公司在 30 年发展历史中，高强度的研发投入、高素质的研发团队、有效的激励机 制，共同推动公司的产品管线源源不断的推陈出新。公司产品布局全面，不 断迭代更新，这正是公司保持持久发展动力的关键。  强大的销售组织能力和全球化布局渠道：POCT