财务管理2-价值评估模型.ppt

理论上讲，附息债券的到期收益率与不同期限零息债券到期收益率有关。本例中，由于附息债券的价值大部分来自于第5年现金流现值，因此，其到期收益率最接近于5年期零息债券5.08%的收益率。 2.3.4 债券收益率的决定因素 在债券息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值（价格）的唯一因素就是折现率或债券必要收益率。 投资必要收益率反映了债券投资者要求的最低收益率，这一收益率主要由两部分构成： 一是按投资者让渡资本使用时间长短要求的时间价值补偿； 二是按投资者承担风险大小要求的风险价值补偿。 2.3.4 债券收益率的决定因素 时间价值通常指纯利率，即无通货膨胀、无风险时均衡利率，反映了投资者延期消费要求的补偿。 影响因素 主观因素 投资者个人对收入进行消费的时间偏好. 客观因素 各种经济因素和资本市场发展水平 2.3.4 债券收益率的决定因素 风险补偿价值主要指与宏观经济有关的预期通货膨胀溢价，以及与债券特征有关的违约风险、流动性风险、期限风险、外汇风险和国家风险等。 （1）通货膨胀率，是指预期未来的通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率。由于通货膨胀的存在，货币购买力下降，从而影响投资者的真实收益率，因此，应将通货膨胀率视为风险溢价的一个因素。 （2）违约风险，是指借款人无法按时支付利息、偿还本金而给投资者带来的风险。在实务中，它一般是根据公司的信用等级来确定违约