蒙牛资本狂奔寓言.docxVIP

作为国内增长最快的乳业企业，蒙牛的资本发展路径一直毁誉参半。为什么蒙牛选择资本催生 法？蒙牛的资本设计有何独到之处？最成熟的资本家和最富经验的创业者之间如何达成利益最 大化？蒙牛资本精心设计背后是否埋藏伏笔？ 　　“我们资本线路走了其它企业曾经想也不敢想的道路”，中国乳业最大的搅局者——蒙牛集 团总裁牛根生关于上市之语，言犹在耳。 　　2004?年?6?月?10?日，蒙牛乳业登陆香港股市，全球发售股份?3.5?亿股，包括通过香港公 开发售?3500?万股，以及通过国际发售的?3.15?亿股，共募集资金?13.74?亿港元。蒙牛承销 商之一摩根士丹利称：“蒙牛首次公开发行创造了?2004?年第二季度以来，全球发行最高的散 户投资者和机构投资者超额认购率。其需求相当于前五个?1?亿美元以上公开发行交易需求的 总和”。 　　与此相对应，蒙牛自身也创造了中国乳业市场最大的奇迹——1999?年销售收入只有?3730 万元，2003?年底这一数字是?40.715?亿元，增加了?108155.5%。年均递增速度达?450%，3 年火速上位跻身中国乳业四强。 　　支撑蒙牛超越行业常规极速发展的正是资本催长的力量。 　　不断变换股权比例、分化股权种类及性质、大量运作金融工具……蒙牛快速成长的故事在 很大程度上就是一场精心设计的结果。 　　而蒙牛资本故事更是改写了中国民营企业搭桥国外成熟风险资本的实验历史。 　　牛根生曾经有一句名言，蒙牛有一个飞船定律，不是在高速中成长，就是在高速中毁灭。 如果达不到环绕速度，那么只能掉下来；只有超越环绕速度，企业才能永续发展。 　　问题是，蒙牛如何维持这个环绕速度？除了依赖资本，蒙牛未来能够证明自己可以找到再 续产业神话的第二条加速法则吗？ 蒙牛上市，一切伊始。 　　牛根生与谢秋旭 　　为什么蒙牛选择的是资本催生法？作为国内增长最快的乳业企业，蒙牛的资本发展路径一 直毁誉参半。 　　一切问题与答案起源于蒙牛创始人牛根生个人的经历和经验。牛根生矢口否认蒙牛是一场 奇迹，牛曾经说过：“(经营乳业)我自己是?25?年，在养牛场做了?5?年，在老大哥公司伊利做 了?10?年的生产经营副总裁，而且团队里面其他四五百人来自这个公司，他们平均搞乳业的时 间都超过?10?年”。 　　1999?年，因为意见不合，副总裁牛根生被伊利乳业开除，牛和几个伊利旧部决定自己创 建一家乳品公司，其时心中最大的一片空白，不是来自市场而是——资金从何而来？牛根生在 回忆创业过程时说过：“企业新生时，每走一步都非常艰难，简直是不堪回首。为筹措资金， 几个人费尽心机、千辛万苦筹集了?900?万元，没承想却被人举报，一些穿着执法人员服装的 人以‘非法集资’为由把几名创业伙伴带走。” 　　事实上，900?万资金不足以让牛根生大规模建厂投产，1999?年蒙牛创立时面临的是三无 状态：无奶源、无工厂、无市场。蒙牛大胆采取了“先建市场，后建工厂”的发展战略。通过 虚拟联合，蒙牛投入品牌、管理、技术和配方，与内蒙古自治区内的八家乳品企业合作开始了 创业旅程，牛根生甚至将工业制造行业中的?OEM?方式运用到了乳品行业。 　　牛根生的个人魅力在蒙牛诞生的过程中起了重要的作用。牛根生的聪明之处在于——对于 乳品等行业来讲，单凭“漂亮的创业概念”和“虚无的富有成效的管理团队”无法打动风险投资 商，而作为民营企业也更是无法从银行获得必要的资金支持，因此，合作伙伴的加入则是一条 最好的创业融资途径，但这需要很好的人脉关系作为支撑。 　　而牛根生不仅顺利地从伊利乳业带走了一批有专长的能人，快速地完成了人才的储备以及 产品的定型，并且凭借着其个人在伊利建立起来的关系，很快赢得了一些客户和供应商的信 赖。其中，牛根生从创业伙伴、部分客户及供应商中获得的关键性的第一笔启动资金中，广东 潮州阳天印务有限公司总经理谢秋旭在蒙牛初创过程中起到了最重要的作用。 　　牛根生在伊利期间因为订制包装制品时与谢秋旭成为好友。当牛根生自立门户之时，谢秋 旭给予了财力上的极大支持，而从单纯意义上的股权比例来看，谢一直是蒙牛实际意义上的第 一大股东。 　　与其说谢秋旭为牛根生提供了创业的资本和不断的资金支持，不如说谢帮助蒙牛完成了资 本桥梁的作用。作为一个印刷商人，谢“慷慨”地掏出现金，注入到初创期的蒙牛，并毫不吝 啬地将其中的大部分(近?95%)的股权以“谢氏信托”的方式“无偿”赠与蒙牛的管理层、雇员及 其他受益人。此外，谢还将其在持股蒙牛?50%的银牛公司的全部投票权授予牛根生，而不参与 蒙牛的任何管理和发展安排。 　　在随后的发展中，谢秋旭更是蒙牛发展过程中的一个重要桥梁。借助于谢秋旭的身份，蒙 牛管理层的利益巧妙地嫁接在谢秋旭个人信托上。比如，谢秋旭以“个人身份”控制的银牛股 权总计不过?28