心动公司-投资价值分析报告-艺匠聚心.pdfVIP

证券研究报告 ·公司深度研究 心动公司，艺匠聚心 心动公司 （2400.hk） 报告要点： 心动公司业务覆盖游戏研发，分发，海内外发行及运营，旗下龙 成、易玩两大资产，形成了以手游为核心的业务链条。吸引业内 首次评级 买入 多家知名公司（三七互娱、游族网络、吉比特、IGG 、字节跳动 等）参股，公司主营业务协同性较强，长期发展值得期待。 发布日期： 2020 年2 月 12 日 游戏业务——手游出海驱动营收提升，公司未来游戏储备充足 《仙境传说：守护永恒的爱》在全球多地区的成功证明了公司的 当前股价： 26.80 港元 研发能力。同时心动公司自研及代理运营游戏与 TapTap 具有良 好的协同效应。公司游戏产品储备丰富，游戏业绩增长稳定。 TapTap——绝对领先的手游社区，增长及商业化空间巨大 TapTap 是当前绝对领先的手游玩家社区，是国内领先的游戏社区 平台。TapTap 过去几年用户增长迅速，我们预计2020 年初其MAU 为2000 万。而中国2019 年第三季度5.28 亿安卓手机游戏玩家中 低于30 岁的群体规模超过3 亿，远远高于TapTap0.52 亿的注册 用户数，TapTap ，未来仍有广阔的增长空间。对比B 站，我们认 为 TapTap 社区属性明显，在游戏垂直领域有较强的流量变现能 力，应该给予较高的单用户价值。 投资建议： 目标价： 36.82 港元 经过测算，我们预计公司2020-2022 年收入依次为40.8 亿、52.6 亿及 64.4 亿元，同比增长 29.2% 、29.0%及 22.3% 。净利润依次 市场表现 为7.24 亿、9.48 亿以及 118.3 亿元，同比增长31.4%，30.9 以及 恒生指数 心动公司 24.8% 25% 20% 通过 PE 及单用户价值估值方法，我们分别给予公司游戏业务与 15% 信息服务业务30.5 亿及 111 亿元估值。我们得到公司2020 年合 10% 5% 理估值为158 亿港元，对应2020 年、2021 年19.6、14.9 倍PE 。 0% 我们给予公司36.82 港元的目标价，首次覆盖“买入”评级。 -5%