浪潮信息-投资价值分析报告-服务器龙头，云计算资本开支.pdf

证券研究报告 2020 年2 月8 日 浪潮信息 增速领先的服务器龙头，云计算资本开支主要受益者之一 首次覆盖 首次覆盖跑赢行业 投资亮点 股票代码 000977.SZ 首次覆盖浪潮信息公司（000977 ）给予跑赢行业评级，目标价51.10 评级 * 跑赢行业 元，给予2020 年P/E 倍数55 倍。我们认为在设备国产化率不断 最新收盘价 人民币 43.77 提升的背景下，浪潮有望实现超越行业水平的成长。理由如下： 目标价 人民币 51.10 ► 服务器市场有望在云资本开支拉动下迎来反弹，浪潮作为国 52 周最高价/最低价 人民币 43.77~18.03 内第一大品牌服务器厂商将充分受益于行业拐点。云计算是 总市值(亿) 人民币 564 服务器市场增长的主要驱动因素。我们认为近期的疫情促进 30 日日均成交额(百万) 人民币 2,143.00 远程办公、云视频会议等企业级云服务的发展，有望带动云 发行股数(百万) 1,289 资本开支超预期增长。我们预计国内云资本开支的拐点将至， 其中：自由流通股(%) 100 服务器市场2020 年有望实现同比两位数的增长。浪潮长期专 30 日日均成交量(百万股) 60.60 注于国内服务器市场，目前市场份额已达到全球第三（按收 主营行业 科技硬件 入，3Q19 为9.0% ）、中国第一（按出货量，3Q19 为33.1% ）。 我们认为公司云客户占比高，将更大程度受益于云资本开支 000977.SZ 沪深300 的回升。 236 202 ) ► 我们认为浪潮在云计算客户资源、战略定位及生产成本等方 % ( 面具备竞争优势。1 ）客户资源优渥：浪潮2011 年便明确了 价 168 股 云计算战略，在云计