旗滨集团-投资价值分析报告-浮法玻璃，深加工玻璃.pdf

证券研究报告 ·上市公司深度 玻璃制造Ⅱ 全年浮法玻璃供需向好， 旗滨集团(601636) 布局深加工玻璃促成长 ◇浮法玻璃制造领先企业，成本管控优势明显 调高 买入 ①公司是国内浮法玻璃原片生产规模最大的玻璃制造企业之一。 产能布局华中、华南、华东及马来西亚，2019 年浮法玻璃日熔量 达到 1.76 万吨。②公司生产的浮法玻璃主要应用于房屋建筑领 发布日期： 2020 年02 月 13 日 域，处于地产竣工环节。从抢开工到交付压力逐渐加大的传导过 程中，预计施工增速维持高位，竣工逐渐回升，玻璃需求量有望 当前股价： 5.20 元 目标价 6 个月：6.1 元 维持高景气。③公司浮法玻璃业务毛利率位于25%-30%之间，高 于第二梯队的耀皮玻璃、金晶科技等公司 10 个百分点左右，成 本管控优势明显。 ◇紧随行业发展趋势，加大深加工玻璃布局力度 深加工玻璃是在浮法玻璃原片基础上进行加工，包括中空玻璃、 镀膜玻璃等，起到建筑保温、隔热、隔音作用，符合绿色建筑的 发展趋势。公司在广东、浙江及马来西亚拥有3 个节能玻璃生产 基地，单个基地中空玻璃年产能 100 万平方米、镀膜玻璃年产能 主要数据 120 万平方米。此外，在湖南及广东在建2 个在建节能玻璃基地， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 在浙江拟建节能玻璃项目。预计 2020 年深加工玻璃业务收入规 1 个月 3 个月 12 个月 模将达到 15 亿。公司规划 2024 年末浮法原片产能规模比 2018 -8.02/-1.86 18.08/20.19 39.19/28.37 年增加30% 以上、节能玻璃增加200% 以上，产能稳步扩张。 12 月最高/最低价（元） 6.08/3.26 ◇中长期发展规划及员工持股保障长期增长 总股本（万股） 268,770.29 流通A 股（万股） 266,025.9 公司《中长期发展战略规划纲要 （2019-2024 年）》提出2021 年 总市值（亿元） 138.69 实现营业收入超 100 亿元，2024 年营业收入超过 135 亿元， 流通市值（亿元） 137.27 2019-2024 年预计年复合增速为 10% 以上 （比2016-2018 年营业 近3 月日均成交量（万） 4,442.69