投资策略深度分析报告：疫情拐点，复工加速，后市.pdfVIP

疫情拐点，复工加速，后市如何？ 2020年2月20日 证券研究报告 投资要点 • 疫情：疫情趋势呈现拐点。湖北（武汉）新增确诊病例与疑似病例持续下降，数量级落入1000左右的区间。湖 北省外区域已经进入可控阶段，单日新增确诊病例下降至100以下，人员密集流入区域如北上深一线城市新增确 诊病例维持个位数，省外疫情重灾区温州新增病例已降至0例，交叉验证省外疫情基本可控。 • 我们预期随着湖北收治工作的加速推进，疫情整体趋势将趋稳，疫情本身对市场的情绪冲击也将随之减弱。 • 经济：新冠疫情相比非典将对经济产生更为显著的冲击，现在仍处于宏观数据“真空期”，前期市场更乐于博 弈政策宽松的预期，但随着行情纳入大部分乐观预期后，市场也将重新审视疫情对经济基本面以及上市公司盈 利基本面产生的实际冲击。因此，我们需要持续跟进复工情况、经济指标和相关政策的推进和效果。 • 复工：根据观测指标，目前复工水平仍不理想。复工潮可能在3月集中出现，预计4月可以实现全面复工。 • 政策：政策拐点已经出现，稳经济稳就业的重要性再度提升，财政逆周期调节力度值得期待，货币与信用政策 持续宽松，定向扶持政策将进一步加码；“一手抓防控一手抓复工”的政策思路将带动基建、制造业、交通运 输等行业加快复工节奏。 • 策略：疫情无疑是当前市场最为关注的焦点，但决定市场中期运行趋势的背后逻辑仍在于基本面和流动性。只 要流动性宽松的基调不改，成长风格将继续占优。短期盘整后仍有机会。建议逢低配置内生景气度良好且受疫 情影响较小的如消费电子、计算机（协同办公、云计算、互联网医疗）、5G、游戏、视频、在线教育、汽车 （重卡、新能源）等行业，以及具备阶段性避险特质的如医疗器械、防护用品、必需消费等。 • 中期看，疫情拐点明确后，伴随政策发力和复工加速，基本面修复逻辑将逐步得到重视，可重点关注三个方向， 投资者可作为中长线配置，逢低介入，提前布局： 1. 受益于逆周期调节发力的大基建以及汽车、地产龙头企业。 2. 前期超跌后估值处于底部的出口型企业。3. 行业洗牌、市场集中度提升背景下的各行业龙头。 一、疫情拐点已至 二、复工开始加速 三、政策全面发力 四、策略建议 nXMBbUsZnXfY7NcM9PnPmMmOpPkPoOoMkPoMrRbRnPrQwMtPvMNZoPsO 全国疫情趋势 • 截止2020年2月18日24:00 ，全国累计确诊病例74185例，当日新增1749例，较前日下降- 7.26% ；全国现有疑似病例5248例，前日6242例，疑似病例存量从2月10日开始已经连续第 9天回落，18日当日新增1185例，也较前日下降17.25%；可见疑似病例正在得到加速消化。 • 新增确诊和新增疑似病例维持震荡下行态势，第一轮疫情拐点可以确定。 • 留院观察人数净减少，诊断效率加快。 • 全国累计死亡2004例，较前日增加136例，累计治愈14376例，较前日增加1824例。 • 全国死亡率2.70%，较前日上升0.12% ；治愈率19.38%，较前日上升2.05%；重症率16.14%， 较前日下降0.06%。 全国疫情趋势 湖北（武汉）疫情趋势 • 2月18日0-24时，全省新增新冠肺炎确诊病例1693例，连续6天回落，新增病亡132例， 死亡人数跳升，新增出院1266例；累计报告新冠肺炎病例61682例，累计病亡1921例，累计治 愈出院9128例。目前仍在院治疗43471例，其中：重症9289例、危重症1957例，均在定点医疗机构 接受隔离治疗。现有疑似病例3462人，当日新增596人，当日排除1302人，集中隔离3355人。累计 追踪密切接触者206087人，尚在接受医学观察68345人。 • 湖北新增疑似病例596例，持续4日下降；当日排除疑似病例1302例，净新增疑似病例负 增长，疑似病例得到快速消化，与全国数据吻合。