新宝股份-市场前景及投资研究报告-摩飞爆款乘风起，自主品牌+ODM代工.pdfVIP

上 市 公 司 家用电器 2020 年 04 月 14 日 公 新宝股份 (002705) 司 研 究 / ——摩飞爆款乘风起，自主品牌+ODM 代工比翼飞 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入（首次评级 ） 投资要点：  天时地利人和，摩飞脱颖而出。1 ）内容种草+直播电商的趋势背后反映着网购正在从提升 活跃用户渗透率向提升用户付费率和转化率，以淘宝、抖音、快手、小红书为代表的电商 证 市场数据： 2020 年 04 月 13 日 直播、短视频、内容种草营销趋势正当时；2 ）小家电长尾产品多，品牌集中度相对较低， 券 研 收盘价（元） 21.29 催化下需求蓬勃而起，90 后、Z 世代更愿意为高颜值、强社交型产品买单，同时渠道 究 一年内最高/最低（元） 23.24/9.1 碎片化流量入口分散，小家电低价+免安装+重体验的品类特质更适合差异化选品、内容种 报 市净率 4.4 草+直播电商等创意营销容易激发冲动性消费 ；3 ）新宝调整组织架构、设置内容及产品经 告 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 16947 理机制，从产品卖点、平台曝光到内容生产三重机制保障爆款孵化 ，借助网红私域流量精 上证指数/深证成指 2783.05/ 10223.16 准定位目标人群 ，产品快速迭代满足用户需求 ，有望持续推动自主品牌收入高增。 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  代工龙头转型内销 ，自主品牌与ODM 代工业务花开两枝。自2018 年起，公司内部设立 国内品牌事业部，矩阵式架构支撑前端品牌公司专注产品及营销策划，除了孵化出摩飞网 基础数据: 2019 年 09 月 30 日 红品牌外，东菱、百胜图、鸣盏、歌岚莱卡分别专注西式电器、咖啡机、茶具、净水和 每股净资产（元） 5.15 资产负债率% 47.30 个护产品，借鉴摩飞成功经验打造第二增长曲线；在内销 ODM 业务方面，电商平台纷纷 总股本/流通 A 股（百万 ） 801/796 发布 C2M 战略，直接连接工厂和消费者，公司先后与小米生态链企业、网易严选精品电 流通 B 股/H 股（百万） -/- 商、名创优品精品百货、傲基等多个电商平台达成战略合作 ，有助于积累粉丝运营经验、 弥补线下渠道短板 ，借助平台终端数据了解用户需求痛点 ，更好地帮助公司在国内市场上 一年内股价与大盘对比走势： 实现新的突破。 100% 50%  业绩激励计划彰显信心，外销 冲击有限。公司 2019 年 8 月推出年度业绩激励基金计 0% 划管理办法 ，超额利润分享有助于激发管理层内销转型的积极性。目前新冠肺炎 海外 -50% 扩散