祁连山-市场前景及投资研究报告-甘肃水泥涨价，公司ROE.pdfVIP

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2020-04-15 发布于广东
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[Table_Page] 公司深度研究|水泥制造Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 祁连山（600720.SH ）公司评级买入当前价格 13.99 元甘肃水泥涨价有弹性，公司ROE 继续进击合理价值 20.10 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-04-15 核心观点：  中建材旗下甘青市场龙头。祁连山是我国最大的建材央企中国建材 [Table_BaseInfo] 基本数据（03323.HK ）旗下水泥公司，也是甘青藏区域最大的水泥生产企业。总股本/流通股本（百万股） 776.29/776.16 截止2019 年底，公司合计熟料产能2124 万吨，在甘肃市场产能占有总市值/流通市值（百万元） 10860 /10859 率达42% ，在青海市场产能占有率达24%。一年内最高/最低（元） 14.15/7.28  甘肃主市场供需均有亮点，涨价值得期待。公司所处主要区域甘肃需 30 日日均成交量/成交额（百万） 32.11/418.66 求短期有“基建补短板”、“1+3+6”重大项目谋划方案等刺激，高景气近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 12.19/35.04 将延续，因城镇化率低、且兰西城市群十大级城市群之一，中期具备成长空间；区域内供给集中度高、无新增产能压力、错峰生产执行较 [Table_PicQuote] 相对市场表现好，2020 年内蒙宁夏电石渣水泥产能“错峰置换”带来的供给缩减，宁夏的水泥价格已有一定涨幅，从而带动甘肃地区也将具备涨价弹性。 63% 47%  资产负债表持续改善，分红率持续上升，高ROE 值得期待。2019 年 30% 甘肃区域需求高景气虽然没带来价格上涨（受制于宁夏），但销量快速 14% -3%