维亚生物-市场前景及投资研究报告：早期研发+融资平台，全球创新孵化器.pdfVIP

2020 年4 月 14 日 维亚生物 （1873.HK ）医药生物 前瞻布局早期研发+融资平台，铸就全球创新孵化器 ——维亚生物 （1873.HK ）投资价值分析报告 公司深度 ◆全球领先的基于结构药物发现服务商，CFS+EFS 双轮驱动 公司成立于 2008 年，目前已成为全球领先的基于结构药物发现服务商。 除CFS （服务换现金）业务，公司还开拓了EFS （技术服务换取股权）业 务。公司2019 年收入3.23 亿、净利润2.66 亿元，分别同比增长54%、 194%。16-19 年CAGR 分别为49%、121% ，持续较高增长。2020 年3 月9 日，公司被正式纳入恒生港股通等7 大指数，顺利进入“港股通”。 ◆前瞻布局铸就全球创新孵化器， 危中有机 研发分散化下，Biotech 已经成为研发立项的主体。公司 “CFS+EFS”模 式布局前瞻，进一步助推 Biotech 浪潮。新冠 短期影响主要在于复工 推迟，具有一过性。CRO 行业长期趋势不变， 危中有机：CFS 业务 有望提高全球市占率，加速业务纵向和横向延伸；EFS 业务将更具吸引力。 市场数据 ◆CFS ：聚焦+延伸，助推高增长 总股本(亿股) ：15.62 总市值(亿元) ：64.32 聚焦药物发现早期环节竞争力，公司SBDD、FBDD、ASMS 、靶向膜蛋白 一年最低/最高(元) ：2.86/4.94 药物发现四大技术平台全球领先。公司的CFS 业务也持续向后端延伸，切 近 3 月换手率：22.23% 入更大的市场。2019 年CFS 收入2.46 亿，同比增长59%。目前，公司已 经实现靶点验证、药物筛选等环节布局，后续有望延伸至CMO 环节。 股价表现(一年) ◆EFS ：持续吸引优秀科学家，现金已基本自给自足 20% 15% 10% 公司“事业合伙人”体系持续吸引全球优秀科学家，保障投资成功率。公 5% 0% 5 5 6 7 8 8 9 0 0 1 2 2 1 2 2 3 4 -5% 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / / / / / / 司2019 年EFS 业务对应收入为7750 万元，同比增长42%。截至2019 -10% 9 9 9 9 9 9