四维图新-市场前景及投资研究报告：砥砺前行，打造智能出行科技公司.pdfVIP

证券研究报告 四维图新（002405）深度报告 砥砺前行，打造智能出行科技公司 强烈推荐 （首次） 2020.04.15 现价： 14.96 目标价： 17.22 股价空间： 15.11% 计算机行业 ⚫ 十八年稳定发展，保持行业前沿水准。 行业指数走势 四维图新是中国导航地图产业的先驱者，经过十多年的发展，公司业务从最初 的商业化导航电子地图，拓展到智能网联、自动驾驶、汽车电子芯片、大数据 平台和GIS 行业运用多个方面，实现“五位一体”业务布局。公司多项业务稳 居行业前沿，随着公司业务不断细化深化，业务体系不断壮大业绩实现了稳步 增长。从2015 到2018 年的营业收入复合增长率约为12.32%，归母净利润的年 复合增长率约为54.45%。受 影响，2019 年及2020 年一季度公司业绩出现 下滑及亏损，短期承压较大，长期随着智能汽车的规模化量产业绩将进一步提 升。公司持续加大研发投入提升产品质量，保障产品创新升级，及时满足了市 场上不断变化的产品需求，一直处于行业领先地位。 股价表现 ⚫ 行业受政策扶持，发展空间巨大。 涨跌(%) 1M 3M 6M 自动驾驶行业处于产业发展初期，海外自动驾驶技术研发早，我国也越来越重 四维图新 -20.47 -15.86 -10.90 视相关创新产业的发展，近期国内发布了 《智能汽车创新发展战略》和 《汽车 申万计算机 -7.73 -1.13 16.11 驾驶自动化分级》等政策规范文件，加速推进智能汽车产业发展进程，并将标 沪深300 -1.79 -9.00 -0.66 准向国际上主流的SAE 标准靠近，这将有利于我国智能汽车产业同国际接轨。 全球自动驾驶行业已形成合纵连横的格局，关系网互相交织、纵横交错，在国 基本资料 内形成了以四维图新、高德地图以及百度地图三足鼎立的竞争格局。 总市值（亿元） 293.45 ⚫ 智能汽车业务包罗万象，持续拓展战略合作伙伴。 总股本（亿股） 19.62 公司业务不断拓展细化，研发力度不断加大，多个业务在行业赢得口碑，获得 流通股比例 97.32 和众多知名企业的信赖，客户资源丰富。导航业务在传统电子导航地图的 基础上，不断谋求创新，多年保持行业领先地位。芯片业务全面覆盖，自主创 资产负债率 29.85 新有助于提升核心竞争力，在2019 年TPMS 正式实现量产，具有里程碑意义。 中国四维测绘 大股东 车联网业务逐步推进，不断扩