中直股份-市场前景及投资研究报告-直升机龙头,新机型放量，飞向新高度.pdfVIP

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2020-04-15 发布于广东
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中直股份-市场前景及投资研究报告-直升机龙头,新机型放量，飞向新高度.pdf

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2020 年 4 月 14 日证券研究报告高端装备制造与新材料研究中心中直股份 (600038.SH) 买入（首次评级）公司深度研究市场价格（人民币）：43.79 元中国直升机龙头：新机型放量，飞向新高度目标价格（人民币）：53.00-53.00 元市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 总股本(亿股) 5.89 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 已上市流通A 股(亿股) 5.89 摊薄每股收益(元) 0.866 0.998 1.199 1.411 1.553 总市值(亿元) 258.13 每股净资产(元) 13.09 13.87 14.04 14.02 14.18 年内股价最高最低(元) 43.79/40.23 每股经营性现金流(元) 1.71 1.33 1.19 -0.63 0.55 沪深300 指数 3826 市盈率(倍) 43.15 47.79 36.51 31.03 28.20 上证指数 2827 净利润增长率(%) 12.07% 15.31% 20.14% 17.66% 10.04% 净资产收益率(%) 6.61% 7.20% 8.54% 10.06% 10.95% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 589.48 589.48 589.48 589.48 589.48 1000 来源：公司年报、国金证券研究所 47.15 800 投资逻辑 600  中国直升机行业龙头，直20 等新机型有望放量，未来业绩有望迈向新高度 400 42.73 （1）中航工业旗下直升机业务唯一 A 股上市公司，除武装直升机总装、研 200 究所资产之外已基本实现整体上市。（2 ）2018-2019 年业绩开始加速，我们 38.31 0 判断未来 2-3 年随着直 20 等新机型的逐步放量，公司相关业务有望迎来快 5 5 5 5 1 1 1 1 速发展期。2019 年公司收入 158 亿元，同比增长 21% ；归母净利润实现 4 7 0 1 0 0 1 0 9 9 9 0 5.9 亿元，同比增长 15%，扣非净利润同比增长21%。 1 1 1 2 成交金额中直股份沪深300  军用直升机：陆航扩编+两栖攻击舰需求，未来几年新增需求较大（1）陆军：是全军装备直升机最多的军种。未来几年，我国 13 个集团军和、西藏两大军区陆航旅和空中突击旅部队直升机配备需求量较大。（2 ）海军：未来几年两栖攻击舰和航母舰载直升机将新增舰载直升机需求。（3）进出口：我国每年进口若干直升机，同时有少量出口。