中简科技-市场前景及投资研究报告-高性能碳纤维，千吨级生产线.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 中简科技 （300777 ） 证券研究报告 2020 年04 月14 日 投资评级 高性能碳纤维引领者，千吨级生产线投产在即 行业 化工/化学纤维 6 个月评级 买入 （首次评级） 当前价格 31.6 元 1、公司产品性能优异，处行业内领先地位 目标价格 50.16 元 公司专注于高性能碳纤维产品的研发和生产。当前公司生产的ZT7 系列高 基本数据 性能碳纤维综合性能优于日本东丽 T700 级碳纤维。公司已实现了该产品 在 空航天关键装备的稳定批量应用。公司其他产品，如 ZT8 （性能与 A 股总股本(百万股) 400.01 流通A 股股本(百万 东丽T800H 相当），ZT9 （性能与东丽T1000/T1100 相当），ZM40J （性能 40.01 与东丽 M40J 相当）等产品已实现关键技术突破，部分已具备工程产业化 股) A 股总市值(百万元) 12,640.32 能力。公司产品性能优异，处于行业领先地位，具备较强的竞争优势。 流通A 股市值(百万 2、产品附加值高，公司盈利能力高于绝大多数同行业其他公司 元) 1,264.32 2019 年，公司毛利率达82% ，同比增长2.74 个百分点，高于绝大多数业内 每股净资产(元) 2.45 公司。公司毛利率较高的原因是公司主要产品应用于军品及航空航天领域， 资产负债率(%) 18.64 产品附加值高，对应盈利能力强。公司下游产品几乎全部应用于航空航天 一年内最高/最低(元) 54.86/7.27 领域军用领域，2018 年军品销售收入占总收入的99.77% ，对应碳纤维产品 均价在2900 元/千克以上，显著高于体育休闲、风电叶片、工业用碳纤维 80-140 元/千克的价格水平。 3 、千吨级生产线投产在即，公司产能将大幅扩张 1000 吨/年国产T700 级碳纤维扩建项目是中简科技自主研发、设计的国内 首条柔性智能化生产线。项目主要依托公司在碳纤维领域多年的技术和经 验，对公司现有的一条原丝纺丝线进行扩建，同时新建一条千吨级规模的 氧化碳化生产线，建成后预计将新增 T700 级碳纤维生产能力 1000 吨/年 （12K ）。项目预计将于 2020 年 3 月末达到预定可使用状态，该项目的建 成及运行有助于扩大公司产能，提升公司碳纤维产品产量，有利于公司进 一步开拓市场，拉动公司业绩上行。