华立大学集团-投资策略和分析报告-理工特色的大湾区民办高教集团，内生增长潜力.pdfVIP

证券研究报告 ·上市公司深度 教育 理工特色的大湾区民办高 华立大学集团(01756) 教集团，内生增长潜力大 以理工科专业为主的华南地区领先民办高教集团。华立大学 集团现有华立学院（本科）、华立职业学院（大专）和华立技 师学院（技工）3 所广州学校，华立学院和华立职业学院理工 首次评级 买入 专业占比分别为44.1% 、38.7%，理工特色鲜明。截至2018 年 底集团是华南地区第二大民办职教集团和第四大民办高教集团。 发布日期： 2020 年04 月 28 日 FY19 集团营收6.75 亿元，同增11.0%；归母净利润2.23 亿元， 同增15.4%。截至2020 年2 月，集团在校生共4.56 万人， 当前股价： 3.00 港币 目标价格 6 个月： 本科人数快速增长与学费提升是近年集团增长的主要推力。 2017/18 至2019/20 学年集团在校生年复合增速5.2%，其中本 科生数（华立学院在校生）同期年复合增速达17.0%，截至2020 年2 月华立学院在校生1.78 万人，未来仍有较大增长潜力。FY19 华立学院、华立职业学院和华立技师学院生均学费分别为2.1、 1.6、1.1 万元/年，分别同增 11.6%、2.5%、3.4%，本科生平均 学费提升最快。FY1H20 集团派息6162 万元，占FY1H20 净利润 3.90 港币 的44.6%，分工比例位居高教上市公司前列。 产教融合、院校协同提升办学质量和吸引力。1）截至2019 年8 月， 主要数据 集团与珠江三角洲超过800 家企业建立实习基地，并与18 家企业合 股票价格绝对/相对市场表现（%） 作开设校企联合课程。2 ）华立技师学院、华立职业学院与华立学院 1 个月 3 个月 12 个月 协同，开设双文凭课程等提升办学吸引力。3 ）2017/18 学年华立学 院、华立职业学院、华立技师学院学生初次就业率分别达 95.9%、 6.47/2.39 -9.48/7.4 -9.2/11.3 93.5%、98.4%，华立学院近5 年最低录取线平均超省控线15 分以上。 12 月最高/最低价（港元） 3.76/2.44 校区扩建与新学校建设稳步推进，未来内生增长可期。1）华立 总股本（万股） 120,000.0 学院扩建项目于2020H2 完工，可新增学生容量2200 人；2 ）华立 流通H 股（万股） 120,000.0 职业学院两期扩建项目预计于2020H2 完工，新增学生容量3900 人； 总市值（亿港元） 35.40 3）江门专科学校两期新建项目预计于2021H1 完工，新增学生容量 流通市值（亿港元） 35. 40 8100 人。项目完工后，预计项目完工后集团旗下学校学生可容纳量 近3 月日均成交量（万） 171.89 达4.2 万人，相比 2018/19 学年可提升50.6%。4 ）2018 年起华立技 主要股东 师学院招生从高中向初中下沉，为集团收入带来增量空间。 华立教育 75.0% 大湾区向高端制造迈进，广东省民办高教市场空间广阔。广东省 作为经济和人口大省，2018 年高教毛入学率仅 42.4% ，低于全国