机械工业行业投资策略和分析报告：新基建，城轨.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告 2020 年04 月29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 以新基建为名，城轨驶入快车道 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 机械工业 海通综指 6.79% 3.07%  19 年城轨新增里程创新高，二三线城市发展空间仍然很大。2019 年我国新增 城轨运营里程达到 968.8 公里，创新高。我们对比国际发达 ，一线城市的 -0.64% 地铁总长度和人均地铁长度已经达到甚至超过一流水平，但二三线城市在线路 -4.36% 长度、数量等指标上仍有差距，我们认为城轨未来主要的增长空间或来自二三 -8.08% 线城市。 -11.79% 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 资料来源：海通证券研究所  复盘中国城轨建设的前世今生：度过“去杠杆”低谷，开通高峰即将到来。我 国城轨可以分为以下几个阶段，1 ）在2000-2014 年，在 政策支持下，我国 城轨发展迅速，且主要由一线城市唱主角，2014 年底北上广深开通里程超总数 相关研究 的50%。2 ）2014-2016 年，温甬动车事故后轨交新项目恢复开工，同时融资渠 [Table_ReportInfo] 《海通-铁甲全景观察第7 期：下游景气 持平，全市场交易量4 月有望同比增长 道更加顺畅，地铁进入开工高峰期。3 ）2017-2018 年上半年，“去杠杆”政策 57%-77%》2020.04.27 影响 ，城轨投资增速下降，同时在 审批暂停影响下，地铁行业 《涨价并未影响市场需求趋势，挖机销量 建设进入下行期。4 ）2018 年下半年至今， 出台52 号文，随后 恢 预测有望上调》2020.04.26 复城轨项目审批，地铁在建和开通速度也随之加快。  城轨列入“新基建”范畴，有望投资加码对冲 影响。2020 年初国内外新冠 对经济形成冲击， 要求加快推进 规划已明确的重大工程和基础设 施建设，我们认为位列“新基建”的轨交投资可能成为主要发力点之一，预计 [Table_AuthorInfo] 2020 年全国城市轨道交通投资金额有望达 7800 亿元，与铁路总投资接近。而 2020Q1 地方 债发行规模显著增加，我们认为专项债投资轨交力度有望加 大，轨交在其中占比有望较2019 年继续提升。  在建项目充沛，在资金充分保障下此轮通车高峰有望延续到2022 年。近年来随