财务杠杆对上市公司的正负效应及风险控制—基于Z—Score风险预警模型.docx

目录 摘要： 3 Abstract: 3 一、绪论 5 （一）研究背景和意义 5 1、研究背景 5 2、研究意义 5 （二）研究内容和方法 6 1、研究内容 6 2、研究方法 6 （三）论文的创新点 7 二、财务杠杆及风险评估模型相关原理 7 （一）财务杠杆原理 7 （二）财务杠杆的正面效应和负面效应 8 （三）财务杠杆风险评估模型——基于Z—Score财务预警模型 9 1、财务杠杆风险 9 2、Z—Score财务预警模型概述 9 2、Z—Score财务预警模型在财务杠杆方面的运用 10 三、以上市公司为例，分析财务杠杆对企业的影响 10 （一）财务杠杆正面影响（以华东医药为例） 10 1、计算华东医药2013-2015年的杠杆系数 10 2、降低综合资金成本，提高资金利用率 11 3、帮助企业合理控制风险 12 （二）财务杠杆负面影响与风险（以重组前的昆百大为例） 12 1、计算昆百大2003年的杠杆系数 12 2、片面追求资产规模，盲目扩大负债规模 13 3、过分倚重负债融资，未能理性的对待财务杠杆 13 （三）财务风险的评估 14 1、建立Z—Score风险预警模型 14 2、计算华东医药2013-1015年的z系数 14 3、计算昆百大2003年的z系数 15 （四）对比分析 15 四、以上市公司为例，简述如何运用财务杠杆规避风险 17 （一）提高公司的偿债能力 17 1、界定合理负债规模 17 2、优化负债结构 17 （二）积极的拓展融资渠道、合理利用财务杠杆 18 （三）完善风险防范机制 18 结语 20 致谢 21 参考文献 22  摘要： 资本是一个企业赖以生存并且得以发展的前提与必要因素，而公司也不再满足于本身的资本，把关注点越来越多的放在更多资本的取得上，我们知道权益融资和债务融资是两个重要方法。“财务杠杆效应”是债务融资的一大特点，在中国，因为这一特点而选择债务融资的上市公司不在少数，目前看来很少有企业能够避免得了“负债经营”这种经营模式。本文基于财务杠杆的原理，用我国运用财务杠杆但效果截然相反的两家上市公司的典型案例，首先通过分析财务杠杆的作用，找到其潜在的正面与负面影响。一般通过财务杠杆原理既能够帮助企业降低综合资金成本，又能够达到提高资金利用率、降低营业风险的正面影响，而过度依赖财务杠杆原理也容易造成利息负累的现象，一般造成一定额度的利息负累的主要原因是企业过分依赖负债、盲目扩大负债的规模，一方面造成了股东侧收益急剧下降，另一方面也导致企业的所得利润不比从前。在这一分析的基础上，以财务杠杆系数为主，结合Z—Score财务预警模型进行研究，通过企业评分的方式，对目前企业存在的风险进行评估的同时，还能看出财务杠杆在每个公司内部的使用程度，达到最大化财务杠杆价值利风险价值的目的，财务杠杆在正确轨道运用的同时，这一方式也能够更好的为企业规避大量风险，通过上述系列研究，最终提出如下两点对策：一、公司应当重视企业偿债能力，通过界定合理的负债规模的方式提高偿债能力，也可以借助优化负债的结构的方式对企业偿债能力进行改善与提高；二、企业应当正视企业财务风险，在合理利用财务杠杆的前提下，不断提高公司融资渠道拓展的积极性，不断完善企业财务风险防范机制，通过科学的打分方式，对企业财务风险进行评估。 关键词：上市企业，负债融资，财务杠杆，财务预警模型，影响 Abstract: Capital is a enterprise survival and the prerequisite to the development of the necessary factors. And the company is no longer satisfied with its own capital, focusing more and more on the acquisition of more capital. We know that equity financing and debt financing are two important methods. Many listed companies in China, because of its unique financial leverage effect of debt financing has become a widely adopted an important financing method, indebtedness is almost every enterprise can’t avoid the business model. This article is based on the principle of financial leve