2010年深度复盘：那些年的成长牛市-20200510-方正证券.pdf

[Table_Summary] 那些年的成长牛市—2010 年深度复盘 专题策略报告 策略研究 方正证券研究所证券研究报告 2020.5.10 分析师：胡国鹏 核心要点： 执业证书编号： S1220514080001 1、2010、2013、2015 年都是典型的成长风格的牛市，成长股表 E-mail huguopeng@ 现远超其他风格，而2010 年是第一次结构性的成长牛演绎， 分析师：郑小霞 我们本系列研究的是典型的结构性成长牛，本篇是第一篇。 执业证书编号： S1220512080002 2、2010 年宏观环境、政策导向以及科技周期有利于成长行情。 E-mail zhengxiaoxia@ 3、2010 年成长行情分为三阶段，呈现上涨、回调、加速的步调。 分析师：袁稻雨 4、 当前经济、流动性、政策和产业周期的组合下，成长继续占优 执业证书编号： S1220519030001 的概率较大。 E-mail yuandaoyu@ 分析师：刘超 投资要点： 执业证书编号： S1220520040002 1、2010 年是第一次结构性的成长牛市，成长超额收益明显。这次 E-mail liuchao5@ 典型的结构性成长牛市起步于2009 年底，从2009 年9 月至2010 年11 月，中小板指数大幅上涨80%，同期沪深300 指数上涨24%， 呈现出明显的“成长牛”特征。 2、2010 年宏观环境、政策导向以及科技产业周期有利于成长行情。 经济在2010 年保持繁荣，在全年的大部分时间既没有快速下行又 没有过热，经济保持较快增长为成长牛提供了坚实的宏观环境基 础；流动性整体保持宽裕，社融和M2 增速保持高位，货币政策处 于紧缩的开端，但直到2010 年四季度才持续加码，成长充分受益 [TABLE_REPORTINFO] 于流动性的溢出效应；2010 年虽然总量政策紧，但产业政策有亮 点，七大战略新兴产业扶持力度逐步增强，贯穿全年，相关机会 请务必阅读最后特别声明与免责条款 层出不穷；科技产业周期从2009 年开始启动，核心是以苹果手机 为代表的3G 应用的场景横空出世，开启了移动互联网浪潮，随着 3G 版 iphone进入中国，苹果产业链崛起。 3、2010 年成长行情分为三个阶段，呈现上涨、回调、加速的步调。 2010 年成长行情分为三个阶段，第一阶段是从 2009 年 9 月初至 2010 年4 月中旬，中小板指数上涨48%，2009 年9 月份开始成长 股相对估值、基金持仓开始提升，此阶段的主线是苹果产业链， TMT 领涨。随着2010 年1 月政策超预期早调，成长估值提升结束。 第二阶段是