2019Q4及2020Q1季报分析之二：疫情之后，哪些行业将迎来边际改善？-20200509-国盛证券.pdf

证券研究报告 | 市场策略研究 2020 年 05 月09 日 投资策略 疫情之后，哪些行业将迎来边际改善？——2019Q4 及 2020Q1 季报分析之二 上游资源——油服工程及贵金属业绩环比改善。需求下滑及油价大跌带动上 作者 游业绩大幅下跌，往后看，在全球货币宽松以及不确定事件频发的全球环境 分析师 张启尧 下，具有避险属性的黄金仍具备较强的长期配臵价值。 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@ 中游材料——钢铁化工建材景气均回落，未来看好刚需产品。疫情冲击带动 分析师 张倩婷 中游材料业绩回落，未来建议关注需求较为刚性，且行业格局较好的品种— 执业证书编号：S0680518060004 —维生素；受益成本改善，同时自身价格不受原油价格影响的精细化工以及 邮箱：zhangqianting@ 受益于产业链格局优化的建材龙头公司。 相关研究 1、《投资策略：QFII 限额确认放开，信号意义更重要》 中游制造——军工景气持续向上，关注出口改善的制造板块。军工行业景气 2020-05-08 持续向上，疫情过后，建议关注内需修复的风电、家居板块，以及出口改善 2、《投资策略：科技如期引领上涨——估值与结构第 的光伏、新能源车、部分出口导向的机械产品。 71 期》2020-05-08 可选消费——疫情拐点之后，关注可选需求的边际修复。疫情影响下可选消 3、《投资策略：IPO 发行节奏加快——市场情绪周监 费业绩大幅下滑，但随着内需的回暖，建议关注有望迎来边际改善的旅游休 控第61 期》2020-05-08 闲、酒店餐饮以及汽车零部件板块。 4、《投资策略：科技再起：三个核心逻辑》2020-05-06 5、《投资策略：北上V 字回流，大消费获补仓——陆 必需消费——疫情期间业绩韧性凸显，长期关注医药景气板块。疫情期间， 股通月报第7 期》2020-05-06 食品饮料以及农林牧渔体现出较强的业绩韧性，未来边际改善空间有限，建 议关注医药中景气向好的血制品、药房、化药、医药健康消费以及创新药等。 其他服务业——航空及油运板块有望继续复苏。受宏观经济下行影响，一季 度交运及电力行业业绩大幅下滑，后续建议关注受益国内需求复苏的航运以 及受益于低油价的油运板块。 TMT——疫情扰动过后，产业景气周期继续向上。海内外疫情爆发后，对全 球需求冲击较大，科技行业也受复工推迟，订单延后等影响出现业绩下滑。 待全球疫情缓和后，5G、云计算、人工智能等科技创新周期将继续，同时叠 加 “新基建”政策的支持，科技板块景气继续向上，建议关注半导体、消费 电子、光通信、服务器以及IDC、信息安全、医疗IT、游戏以及视频。 金融——实际利率进一步下行，资本市场改革不断推进。市场LPR 利率以及 10 年期国债利率持续下行，银行资产端收益率下行压力较大，未来银行净息 差下行趋势较为确定；近期市场整体流动性宽松，同时资本市场改革持续推 进，包括再融资放松以及创业