轨交设备行业2019年报及2020年一季报总结：Q1受疫情影响交付延迟，全年增长预期不变-20200512-华创证券.pdf

行业研究 铁路设备 证券研究 报告 2020 年05 月12 日 轨交设备行业2019 年报及2020 年一季报总结 推荐（维持） Q1 受疫情影响交付延迟，全年增长预期不变  2019 年铁路投资保持稳定。2019 年全国铁路投资额为8029 亿元，是自2014 华创证券研究所 年铁路投资上调至8000 亿之后连续第5 年保持投资额8000 亿以上。投资额保 持高位，行业稳健发展。投产新线方面，全国铁路新投产总里程达到8489 公 证券分析师：李佳 里，其中高铁5474 公里，均为历史次高（历史最高年份为2015 年、2014 年， 其中2014 年高铁新增通车兰新线里程较高拉高高铁投产新线）。城轨投资创 电话：021 历史新高，2020 有望延续增长。截至2019 年底，我国内地累计有40 个城市 邮箱：lijia@ 开通城轨运营线路6730 公里，新增运营线路26 条，新增运营线路长度969 执业编号：S0360514110001 公里，创历史新高。 证券分析师：鲁佩  轨交装备2019 年年报及2020 年一季报总览：2019 保持增长，2020 受疫情影 电话：021 响下滑。纳入统计的32 家轨道交通装备企业2019 年营收增长6% ，归母净利 邮箱：lupei@ 润增长59% ，主要由于2018 年有部分企业进行了大额商誉减值。综合毛利率 执业编号：S0360516080001 水平达到24% ，比上年提升5.92 个百分点，净利润率达到6% ，比上年同期提 升 1.84 个百分点。营运能力有所提高，现金流创历史新高。2020 年一季度受 证券分析师：赵志铭 疫情影响营收下降16.41%，分板块来看，铁路装备业务相关下滑较大，城轨 电话：021 业务相关仍保持一定增长，归母净利润下降61.82% ，综合毛利率水平为22% ， 邮箱：zhaozhiming@ 净利润率为3%。周转天数大幅增加，现金流同比减少。 执业编号：S0360517110004  2020 年受疫情影响经济承压，逆周期调节有望发力，从历史来看轨交投资扮 行业基本数据 演重要角色，项目审批节奏加速，全年铁路投资有望上调，城轨投资保持高 增长。纵观过去 10 年历史，基建投资总在特定的历史时期起到其“稳经济” 占比% 的宏观调控作用。2020 年受疫情影响，经济面临较大压力，基建作为稳经济 股票家数(只) 15 0.39 抓手有望再一次发挥关键作用。从基建的各个细分领域来看，投资增速中轨交 总市值(亿元) 3,394.86 0.51 的增速启动较快。