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第二章 公司金融的基本理念 本章主要介绍了公司金融的基本理念。包括货币的时间价值及 风险与收益的理念。具体介绍货币时间价值计算的基本类型及 计算公式、风险价值的概念及衡量，并简要地介绍了风险与收 益的分析模型 - 资本资产定价模型（ CAPM ）。 本章摘要 货币的时间价值 公司金融 基本理念 货币时间价值概述 风险与收益 CAPM 投资组合的风险与收益 风险与收益权衡 风险与收益概述 货币时间价值的应用 年金时间价值 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值概述 公司金融的研究对象是公司的资金活动（筹集、投放、使用和回收）。在 市场经济体制下，长期投资决策中，不仅要看投资回收期的长短和投资报酬率 的高低，还应考虑投资的时间价值、风险价值及通货膨胀的影响。 货币时间价值产生的原因 货币时间价值的形成 货币时间价值的产生是货币所有权和使 用权分离的结果。把借贷资本运用于生 产或流通过程去创造利润 - 利息。 货币时间价值的产生原因 1. 货币可用于投资，获得利息，从而在 具有更多的货币量。 2. 货币的购买力受通货膨胀的影响。 3. 未来预期收益的不确定性。 4. 消费者更喜欢即期消费。 货币时间价值的表现 定性表现为有效利息率 定量表现形式为复利和年金 二、复利 (Compound Interest) 计算 复利 (Compound Interest) 是每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再 计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 n n i PV FV ) 1 ( ? ? n i n FVIF PV FV , ? ? 复利终值系数 : , n i FVIF n n i FV PV ) 1 ( ? ? n i n n PVIF FV PV , ? ? 复利现值系数 : , n i PVIF 年份 初始价值 利息 期末金额 初始价值 利息 期末金额 1 100 10 110 100.0 10.0 110.0 2 110 10 120 110.0 11.0 121.0 3 120 10 130 121.0 12.1 133.1 4 130 10 140 133.1 13.3 146.4 5 140 10 150 146.4 14.6 161.1 6 150 10 160 161.1 16.1 177.2 7 160 10 170 177.2 17.7 194.9 8 170 10 180 194.9 19.5 214.4 9 180 10 190 214.4 21.4 235.8 10 190 10 200 235.8 23.6 259.4 单利、复利计息时 100 美圆投资的价值比较表 单利 复利 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 110 121 133 146 161 177 195 214 236 259 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 期末金额 期末金额 ［例］一个人将５００元存入银行，利息率为 8%,5 年后的终值为多少 ? 66 . 734 %) 8 1 ( 500 ) 1 ( 5 ? ? ? ? ? n n i PV FV 65 . 734 4693 . 1 500 , ? ? ? ? ? n i n FVIF PV FV 三、连续复利率 现实生活中，复利的计算不一定一年一次，带频率的。对于单位货币（１元）的 投资，如果一年计算复利 m 次时，它的年有效利率（ Effective Annual Rate,EAR ）是 当复利频率 m 趋于无限时，此情况下年名义复利率就称为连续复利率 I(Continuous Compounding) 。 当复利频率 m 大于１时，实际利率超过名义利率，并随着复利频率 m 的增加而增 大。 1 ) 1 ( ? ? ? m m i EAR 1 ] 1 ) 1 [( lim ] 1 ) 1 [( lim . / ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? i i i m m m m e m i m i EAR in n i n e PV e PV FV ? ? ? ? ? ? ) 1 1 ( in n in n n e FV PV e PV FV ? ? ? ? ? 金 额 ５ ４ ４ ３ ３ ２ ２ １ １ 年 ５ 金 额 ５ ４ ４ ３ ３ ２