仙乐健康-市场前景及投资研究报告-保健食品ODM龙头，功能性食品新领域.pdfVIP

证券研究报告 ·公司深度 食品加工 保健食品ODM 龙头，发力功能性食 仙乐健康(300791) 品新领域 核心推荐逻辑： 仙乐健康是全球营养保健食品领域集研发、制造、销售、技术服 首次评级 买入 务为一体的综合服务提供商，优质细分赛道龙头企业。受益于保 健食品行业快速发展以及产业专业化分工趋势，上游代加工企业 发布日期： 2020 年06 月 29 日 有望率先且最确定性享受行业成长红利。未来三年收入23%增长， 当前股价： 66.06 元 利润41%增长，2021 年估值仅20 多倍，是保健食品供应链价值 目标价格 6 个月： 97.49 元 洼地，有望迎来估值和业绩双升。 保健食品行业爆发及专业化分工是必然趋势，上游代加工企业最 确定性受益。 1、随着收入水平及健康观念升级，保健食品及功能性食品需求 快速增长是必然趋势； 2、为了提升效率和控制成本，保健食品产业链形成专业化分工， 产、销、研分离是必然趋势，代加工生产将是行业主流模式。 3、保健食品行业需求旺盛以及下游品牌不断涌现带动了制造端 需求，上游代加工企业必然最先受益。代加工龙头企业通过研发 创新实力和综合服务水平领先不断强化竞争优势，抬高准入门 槛，更加确定性地享受行业扩容及集中度提升的双重利好。 主要数据 公司：强研发创新+全剂型优势+绑定优质客户，构建强大壁垒。 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1、超4% 的研发费用率投入+200 余人研发团队20 多年潜心研究， 形成超 4000 个成熟配方快速响应客户需求，依托研发创新深度 1 个月 3 个月 12 个月 参与产品研发制造全流程，打造高服务附加值，并非简单代加工； 59.15/53.26 97.55/88.1 81.92/82.87 2、公司拥有软胶囊、片剂、粉剂、软糖、口服液等剂型规模化 12 月最高/最低价（元） 95.36/40.58 生产能力、在海内外布局产能，可满足客户的多样化需求，制造 总股本（万股） 12,000.0 端优势明显； 流通A 股（万股） 3,000.0 3、公司绑定辉瑞制药、葆婴、NOW FOOD、安琪酵母等海内外优 总市值（亿元） 79.27 质客户，长期合作形成强大的品质背书，并不断吸引玛氏、雀巢 流通市值（亿元）