医药行业2020年半年度投资策略分析报告：防控常态化，长期创新.pdfVIP

证券研究报告 医 药 行 投资评级：推荐 （维持） 防控常态化与补短板并行，长期创 业 报告日期：2020 年06 月29 日 新高景气不改 ——2020 年半年度策略报告 投资建议 2020 年上半年，受新冠 影响，医药行业领跑全市场，截至6 月21 日，申 万医药生物指数自年初起累计上涨35.33%，在全部申万一级行业中排名第一， 跑赢沪深300 指数35.28 个百分点。医药板块目前处于估值与基金持仓双高位， 估值方面，医药生物板块整体市盈率（历史 TTM_整体法）为50X ，已创2016 年以来的新高，板块内部估值分化明显，基金持仓方面，2020Q1 基金医药股 持仓比例14.46%，创近五年以来新高。 行 业 短期来看，新冠 全球拐点尚未到来， 防控常态化为大概率事件，医药 行业表现 报 60% 凭借刚需属性，仍具备明显行业比较优势；中期来看， 及地方发布多个规 告 40% 划文件开启医疗卫生领域补短板，国内即将进入新一轮医疗设备采购周期，相 关医疗设备企业有望持续受益，此外，国企改革三年行动相关政策即将落地， 20% 考虑 下国企营收下滑、地方 隐性债务化解压力上升等实际情况，国企 0% 改革存提速预期，相关医药企业有望提升营运效率，改善盈利能力，迎来新一 -20% 轮发展机遇；长期来看，创新成驱动产业发展的核心动力，在政策+资本支持 下，国内企业创新转型加速，创新持续高景气，长期看好创新产业链。 医药 沪深300 基于“短期看 ，中期看政策，长期看创新”逻辑，我们推荐关注传统主业 数据来源：贝格数据 恢复增长、 常态化下存旺盛需求的IVD 、ICL 板块，受益于医疗卫生补短 行 板的医疗设备相关标的，存国改预期标的，政策+资本推动下持续高景气的创 业 相关报告 新产业链等。 深 环保+政策双推动，蛰伏多年迎发展良 核心观点 度 机 2020-01-02 报 “两票制”下营销制胜，技术创新推动  医药行业增速降幅收窄，上市公司业绩分化明显 告 长期发展 2018-11-21 受新冠 影响，我国医药制造业 2020 年 1-5 月营业收入同比下滑 风动、心动、大时代来临 2018-10-12 3.80%，利润总额同比下滑 0.50%，营收及利润总额下滑幅度分别较 1-4 月收窄1.8 个百分点、6.9 个百分点，同期制药业营业收入、利润总额分 别下滑7.5%、16.6%，医药制造业表现明显好于制造业整体。受到抗疫相 关物资出口需求旺盛拉动